事件：

公司发布增持完成公告，大股东康美实业及许冬瑾女士在5 月11日至6 月19 日之间，累计增持公司股票9571.53 万股，累计增持金额高达20.29 亿元

主要观点：

1.大手笔增持，彰显强烈信心

大股东康美实业及许冬瑾女士在5 月11 日至6 月19 日之间，累计增持公司股票9571.53 万股，累计增持金额高达20.29 亿元，增持均价为21.20 元/股。我们认为，公司大股东以21.20 元/股的均价大手笔增持，彰显其对公司未来发展的强烈信心，考虑到公司目前股价为20.64 元，安全边际极高！

2、投资逻辑再梳理：看好公司估值中枢逐步上升到28-30x高确定性！在不考虑到中药材提价提供弹性的情况下，未来三年公司业绩复合增速将保持20-25%之间，在市场整体预期收率下降的情况下理应享受估值溢价。

高景气度！在医药行业内比较来看，康美的几大业务板块中未来将保持高速增长的中药饮片、药房托管、商业流通、医疗服务等版块都是政策友好型版块，而传统业务中药材贸易在2016 年中药材价格触底回暖，为绝对的政策避风港，理应享受估值溢价。

业务结构性调整，估值中枢长期向上！在业绩20-25%的增长的表观增速下是业绩的结构性调整，业绩增长可持续能享受更高估值的中药饮片、药房托管、商业流通、医疗服务等版块的占比将持续提升，而传统业务中药材贸易占比下降，公司自身的估值中枢也将长期向上。

结论：

我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.83 元、1.02 元、1.26 元，对应增速为22.32%、23.82%、23.23%，对应PE 为25x、20x、17x，公司各项业务目前趋势向好，且不受政策负面扰动（中药饮片业务符合产业趋势并有智慧药房拉动，中药材贸易业务受益价格底部回暖，流通版块受益政策东风，医疗服务布局迅速推进），我们认为，公司业绩稳定增长且大有看点，理应享受预期收益率整体下行环境下的估值溢价。此次大股东大手笔增持彰显了对公司长期发展的信心，维持“强烈推荐”评级。