2023 年11 月20 日晚间，贵州茅台发布特别分红公告。

投资要点

二次特别分红，利于提振板块信心

公司拟向全体股东每股派发现金红利19.106 元（含税）。截止2023 年9 月30 日，公司股本为12.56 亿股，以此计算合计拟派发现金红利240 亿元（含税）。此举保证公司正常经营和长期发展不受影响前提下，加大现金分红力度，提振市场信心。此外，亦是积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东获得感的重要方式。

特别分红或成为惯例，彰显龙头社会责任

公司上一次特别分红是2022 年11 月29 日，当时是拟向全体股东每股派发现金红利21.91 元（含税）。截至2022 年9 月30 日，公司总股本为12.56 亿股，以此计算合计拟派发现金红利275 亿元（含税）。这是公司第二次特别分红，或后面成为一种惯例。结合此前茅台提价，我们认为公司作为贵州省支柱产业，更多承担社会责任，促进当地经济发展。

盈利预测

预计公司2023-2025 年EPS 分别为59.37/70.45/81.05 元，当前股价对应PE 分别为30/25/22 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、产能扩张不及预期、直营增长不及预期、改革进程不及预期、批价快速上行等。