中天科技发布2025 年半年报，实现营业收入236 亿元，同比增长10.19%；实现归母净利润15.68 亿元，同比增长7.38%；实现扣非净利润14.68 亿元，同比增长10.58%。

Q2 归母利润增速提升：

单Q2 来看，公司实现营业收入138.44 亿元（YOY+5.08%），实现归母净利润9.40 亿元（YOY+14.09%），归母端增速提升。

分业务来看，海洋呈现快速增长：

公司上半年分版块来看，海洋业务实现营业收入28.96 亿元，同比增长37.19%；实现电网业务收入99.75 亿元，同比增长11.97%；实现新能源业务收入26.30 亿元，同比增长13.69%。

利润率环比改善，期待盈利能力持续向上：

公司上半年实现毛利率15.07%，实现净利率6.70%。单Q2 环比继续改善，实现毛利率15.41%，环比提升0.81pct；实现净利率6.91%，环比提升0.51pct，同比提升0.64pct。

在手订单多赋能未来强劲增长：

2025 年上半年，海上风电加快建设，多个重大项目加速推进，带动海洋板块实现营业收入28.96 亿元，同比增长37.19%，同时在手订单方面能源网络领域在手订单约306 亿元，其中海洋系列约133 亿元，电网建设约155亿元，为后续持续快速增长做强有力支撑。

向AI 做出多领域布局：

①空芯光纤方面，研发出反谐振空芯光纤（AR-HCF）。目前，该产品在实验室各项测试中表现优异，下阶段，公司将继续加大研发投入，进一步深化多波段、多应用场景下的新型空芯光纤研发与规模化部署能力；②液冷方面，公司研发液冷产品并进行迭代升级，核心产品通过泰尔实验室认证，能效表现显著优于行业平均水平。

③采用VCSEL、EML、硅光三种技术路线的全系列400G 光模块均已规模量产交付，同时积极布局研究基于薄膜铌酸锂单波长200Gbps、400Gbps 速率调制技术，夯实1.6T、3.2T 下一代光互联的技术储备。

④公司已实现112G 高速铜缆量产，可以满足数据中心高密度互联及人工智能算力集群低延迟传输的迫切需求。224G发泡FEP 高速铜缆正在研发中，公司预计四季度量产，为未来超高速数据传输场景筑牢坚实的技术根基。

盈利预测与投资建议：

考虑到25 半年度经营情况及毛利率同比下滑情况，我们调整公司25-27 年归母净利润为37/45/55 亿元（前值为39/49/60 亿元），对应25-27 年PE估值为16/13/11 倍，维持“买入”评级

风险提示：海风行业开工进展低于预期，光通信行业景气度低于预期，原材料价格波动的风险，行业竞争影响盈利能力等