投资建议

半导体建议关注韦尔股份、澜起科技、中芯国际、中微公司、海光信息（未覆盖）、晶晨股份（未覆盖）；消费电子建议关注立讯精密、小米集团、传音控股、珠海冠宇、高伟电子；通信设备建议关注海康威视、中兴通讯、移远通信、中天科技；汽车电子建议关注德赛西威、华阳集团。

理由

半导体及元器件：供给矛盾向需求矛盾转化，坚定看好生产要素国产化率提升。2023 年半导体和元器件行业整体处于去库存阶段，在供给端矛盾逐步消除的过程中，4Q23 至1H24 是智能手机等消费电子终端新品发布密集期，我们认为终端需求的创新和总量的温和复苏有望为板块企业带来收入和利润的逐季度回升。其中，驱动类芯片、射频前端芯片、SoC芯片展现出较高的增长势头，存储芯片价格已进入底部区间，面板价格跌幅持续收窄，模拟和功率器件虽然仍然处于下行期，但我们认为随着尾部出清，市场有望恢复健康；被动元器件以及PCB供需关系也有逐步企稳趋势。同时，我们认为半导体产业上游的设备、零部件、材料以及关键软件的补短板和份额提升是半导体大制造板块的长期不变的投资逻辑，坚定看好国产化率的提升。

消费电子：库存出清，需求温和复苏。在库存出清完成和新品拉货的带动下，我们判断行业迎来加速恢复。展望2024 年，我们认为智能手机市场有望温和复苏重回增长，建议关注新兴市场成长潜力、国产安卓手机品牌份额提升、供应链盈利能力改善空间三大投资机会。此外，我们建议关注AI进展带来的消费电子终端新机遇以及ARVR创新带来的投资机会。

通信设备：新基建有望提速，5G-A蕴含新机遇，AI进入应用落地阶段。

2023 年，AIGC应用驱动AI数通设备需求增长，国内运营商设备需求稳健向好。展望2024 年，我们建议关注通信设备行业四大机遇：1）AI产业加速探索商业正循环模式，应用发展带动新型基础设施景气攀升；2）5G-A标准落地，有望催生新兴产业机遇；3）“十四五”第四年，东数西算规划有望加速落地；4）“一带一路”提振产业链出海机遇。

汽车电子：智能化结构化机遇或将成为主线。展望2024 年，我们认为汽车电子市场机遇与挑战并存。一方面，汽车产业链或将面临出海和电动化两大驱动力增速下降的挑战；但同时，在特斯拉FSD产业引领效应下，我们预期高阶智驾落地有望取得积极进展。

盈利预测与估值

维持覆盖标的评级、盈利预测与估值不变。

风险

全球宏观经济增长不及预期；半导体行业库存调整进展不及预期；运营商及云网服务商资本开支不及预期；汽车电动化景气度不及预期。