行业近况

从近期披露的4Q23 公募基金持仓数据来看，半导体板块持仓显著提升，通信持仓继续回落。展望2024 年，半导体板块我们看好终端总量复苏对部分芯片品类的持续拉动，以及各设计公司的产品向高端化拓展，同时维持大制造板块国产化率提升的长期逻辑；消费电子板块看好库存出清、市场温和复苏背景下终端产品创新。通信板块关注AI商业化落地对新基建的提速以及5G-A、东数西算等带来的新机遇。

评论

半导体/面板：景气度触底回升，资金加仓复苏及AI 主线公司。4Q23 公募基金半导体仓位环比增长1.74ppt 至9.02%，海光信息、卓胜微、通富微电等个股获增持较多。沪（深）港通方面，北上资金增持韦尔股份、卓胜微，南下资金主要买入中芯国际-H。展望2024 年：周期角度，我们认为消费类终端出货量回归温和增长、国产芯片价格上行及品类高端化拓展有望驱动设计公司向业绩新高趋近，制造端稼动率回升有望推动上游设备材料支出重回正常增长；创新角度，大模型训练及推理需求的增长有望为国内云/端侧AI 算力芯片供应商带来较高热度，同时封测厂商或持续投入到以Chiplet 技术为核心的先进封装产业；国产替代角度，我们预计内资晶圆厂或加大资本开支，有望为上游生产要素需求带来催化。

消费电子：需求环比恢复，资金关注VR 及AI 主题投资机会。4Q23 基金主要增持立讯精密、歌尔股份等标的。沪（深）港通方面，北上资金增持传音控股、工业富联等，南下资金对消费电子标的增持较少。展望2024 年，我们认为智能手机市场有望温和复苏重回增长，建议关注新兴市场成长潜力、国产安卓手机品牌份额提升、供应链盈利能力改善三大投资机会，此外建议关注AI 带来的智能终端新机遇以及AR/VR 创新相关投资机会。

通信/安防：板块持仓比例继续回落，但光模块仍获高关注度。4Q23 基金主要增持新易盛、鼎通科技、华测导航等。沪（深）港通方面，北上资金主要增持中际旭创，南下资金主要增持联想集团。展望2024 年，建议关注：1）AI产业加速探索商业正循环模式，应用发展带动新型基础设施景气攀升；2）5G-A标准落地，有望催生新兴产业机遇；3）“十四五”第四年，东数西算规划有望加速落地；4）“一带一路”提振产业链出海机遇。

估值与建议

我们维持所覆盖公司评级、盈利预测、目标价不变。

风险

宏观经济下行，中美贸易摩擦加剧，个股业绩不达预期。