行业近况

2024 年3 月8 日，中国移动宣布其自主研发的北京至内蒙古400G OTN省际骨干网链路正式贯通、进入商用，并于年中实现全国8 大东数西算枢纽互联互通，标志着400G骨干网商用的元年开启。我们认为，本次省际OTN的贯通是京津冀算力需求向内蒙古枢纽疏导的典型案例，体现了“东数西算”战略工程的稳步推进。长期来看，我们认为高带宽、低时延的全光传输网络有望成为深化“东数西算”战略的有力支撑。

评论

通信传输能力升级是落实东数西算的关键。我国数据中心存在东西部发展不协调的问题，为优化现有数据中心布局，国家发改委于2022 年正式启动“东数西算”工程，将东部算力需求有序引导至西部。目前西部网络传输水平仍弱于东部，我们认为要实现“东数西算”的高质量推进，其核心在于提升西部的网络运力水平，构建大带宽、低时延、高可靠的高速运力大动脉。

配合东数西算，骨干网向400G全光网升级。随着东部温、冷数据持续向西疏导，我们认为跨区域流动的数据规模有望不断增长。全光网络以光节点取代现有的电节点，相较于传统的网络结构，具备超大带宽、超低时延、泛在覆盖的性能优势，我们认为其有望更好的满足东数西算对省际骨干网的需求。速率方面，OTN技术向400G迭代，根据中国移动《下一代全光骨干传送网白皮书》，波特率提升后，单波频谱间隔也需要提升，需要将频谱拓展至C6T+L6T。三大运营商纷纷开启实验试点，2023 年底，中国移动完成了首次400G骨干网OTN设备集采，结合此次链路贯通，我们认为400G骨干网商用趋势明确。此外，Coherent在最新业绩会上表示中国400G C+L频段部署将是其电信业务今年的核心驱动，我们认为印证了国内相关建设趋势向好。

落实到产业侧，我们建议关注以下积极催化：1）传输设备：400G速率迭代、C+L频段引入的网络升级，利好龙头光传输设备供应商；2）光纤光缆：我们认为光网拓扑结构长期有望进一步优化，G.654.E或将在长途干线中得以加速应用；3）光模块：东数西算带来量增需求，DCI等长距离互联场景或将推动相干光模块的放量部署。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测，建议关注中兴通讯、中际旭创、新易盛、华工科技（未覆盖）、德科立（未覆盖）、中天科技、亨通光电等。

风险

东数西算工程推进不及预期，数据及算力需求不及预期。