投资要点：

11 月初军工行业演出了一场疯狂行情，之后洪都航空发布不注入防务性资产的提示性公告，证监会、国资委等五部委严打内幕交易，以重组题材为特点的军工行业进入了调整期，11 月份军工行情整体弱于大盘，但目前军工行业估值水平仍有75倍。

我们关注后续将陆续发布的战略新兴产业规划、十二五规划，这将带来利好于产业发展的政策环境。

军工行业作为具有国家战略地位的行业，肩负维护国家国土和经济利益的安全责任。十二五规划建议中继续提出加强国防和军队现代化建设。周边局势微妙，我们对军工业务结构性看好，即看好符合国防信息化发展方向、利于装备技术提升的军品业务，比如新一代的航空装备、海军装备、陆航装备及相应电子、机电系统配套集成业务。

十二五规划重点提出了发展现代化工业体系，提高产业核心竞争力，其中包括了改造提升制造业、培育战略新兴产业、构建综合交通体系、改革空域体制、发展海洋经济等等。军工企业承担国家重大项目任务，是国家高端装备制造业中不可缺少的部分。我们仍然关注军工行业中具有较大成长空间的三个细分产业：直升机、航空发动机、卫星产业。低空空域逐步开放为通用航空产业打开发展空间；发动机关键技术提升带来军用需求的释放，也为未来民用奠定技术基础；十二五末近百颗卫星在轨运行，形成较完备的卫星体系，将为包括卫星导航在内的卫星应用创造巨大空间。

维持行业“看好”评级。虽然短期内由于洪都航空的公告以及打击内幕交易使大家对重组风险重新审视，从而对具有重组题材的公司股价有一定的抑制，但我们仍然看好军工行业技术提升的趋势和巨大发展空间。我们长期关注有业绩支撑或成长空间兼具明确重组预期的公司如中航精机、中航重机、哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子等。