事件：4 月18 日，财政部、工信部、科技部、发改委联合发布《关于开展2017 年及以前年度新能源汽车推广应用补贴资金清算申报的通知》（以下简称《通知》），《通知》要求：各牵头部门提交本地汽车生产企业2017 年度（行驶证注册日期在2017 年）中央财政补贴清算申请报告；对2015、2016年销售上牌、此前未获得财政补贴资助金的车辆可按销售对应年度补贴要求进行申报；运营类车辆累计形式里程需达到2 万公里（截止2017 年12 月31 日）。申报材料需于2018 年5 月10 日前提交。

往年清算节奏回顾

2016 年12 月30 日，新能源汽车财政补贴政策调整后，除补贴退整体坡外，也对补贴发放方式进行了调整。由原先的“年初预拨+次年清算”改为完全“事后清算”。

2015 年：预拨款当年5 月底前申报，8 月开始陆续发放；2016 年3 月底前提交资金清算报告，2016 年12 月陆续发放。根据财政部公布的《2015 年新能源汽车补助清算和新能源公交车运营补助分配结果》，总预算达203 亿。

2016 年：2017 年3 月下发第一次补贴清算通知，并分两次公布审核结果；第二批补贴清算通知于2017 年9 月底发布，当年10 月31 日公布初步审核结果，2018 年1 月18 日公示第二批补充清算审核结果。根据车企公告，2017年7 月、2018 年4 月开始车企陆续收到补贴。2016 年补贴总额约285 亿元。

2017 年补贴清算进度或与往年类似

参照此前补贴清算进度，清算审核结果一般于申报截止日期后的一个月左右公布，对应补贴发放在初次公布结果后的3-6 个月时间。我们预计今年5-6月相关部门将初步公示首批审核结果，下半年或将陆续向车企发放补贴。此外，对2017 年销售的运营车辆的累计行驶里程要求明确为2 万公里。

投资建议：根据中通等车企公告推断，近期新能源整车生产企业将陆续收到2016 年的第二批国补，而随着2017 年补贴清算工作有条不紊地开展，相关补贴或将于下半年进行发放，缓解相关企业现金流压力，为销量持续超预期提供保障。我们重申锂电中游投资机会，重点推荐长园集团、杉杉股份、宏发股份、国轩高科，建议关注进入全球供应链的细分领域龙头及受益于竞争格局改善的相关个股：先导智能（联合机械覆盖）、澳洋顺昌、当升科技、亿纬锂能。

风险提示：补贴发放不及时，相关政策再调整，销量不及预期。