事件：近日，工信部发布2018 年第三批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（以下简称《目录》）。第三批《目录》中包括304 款新车型及57 款变更拓展车型，新车型中有144 款客车、49 款乘用车及111 款专用车。

能量密度、续航里程提升显著，但160Wh/kg 关卡尚未突破

补贴新政出台仅一个半月，新增车型数量就已达304 款，较去年响应速度加快。随着缓冲期结束时间临近、车企申报速度加快，未来几批《目录》车型数量会更多。而从车型参数来看，车企设计以补贴为导向，能量密度、续航里程提升显著。客车、专用车几乎全部车型都能满足补贴能量密度最高要求；而乘用车领域，能量密度与续航里程也均出现明显提升，最高能量密度达151.6Wh/kg，400 公里以上续航里程车型达8 款，但短期能电池组能量密度冲击160Wh/kg 最高档补贴有难度，电池企业或加速量产811、NCA。在电池种类方面，整体仍由三元和磷酸铁锂主导，客车领域依旧是磷酸铁锂电池的主场；乘用车领域基本为三元；而专用车领域电池类型趋于多样化。

CATL 发力专用车加速洗牌，二线电芯企业难分伯仲，电机车企自供为主电池配套量最多的依旧是宁德时代，共配套91 款车型，而其专用车配套量首次远超其他竞争对手。宁德时代发力相对低端的专用车市场，将加速电芯行业洗牌，淘汰落后产能。二线电池企业竞争激烈，配套量轮番领先。此次配套量较多包括亿纬锂能、国能等，亿纬所供客户相对集中，而国能配套品牌则多而杂。

电机供应商与往期类似，较为分散，以车企自供电机为主。独立电机企业中配套量较高的包括奕控、精进电动、苏州绿控和方正电机投资建议：

车企车型设计仍主要以补贴政策为导向，车型技术参数以最高补贴要求为标准。在此基础上，我们可以预测：1）能量密度、乘用车续航里程将持续提升；2）为获乘用车1.2 倍补贴，电池企业或将加速量产高镍电池；3）宁德时代拓展相对低端的专用车市场，占率还将继续提升；4）补贴退坡将使整车企业对电池价格要求更高，磷酸铁锂仍有生存空间。在当前时点，我们继续推荐锂电中游崛起：

1）宁德时代产业链，有望享受龙头增长红利，核心个股长园集团、璞泰来（联合机械覆盖）、东方精工、先导智能（联合机械覆盖）、创新股份（化工覆盖）、天赐材料（化工覆盖）；

2）进入全球供应链的细分领域龙头企业：宏发股份、杉杉股份、当升科技；

3）开始出现洗牌的动力电池企业，并且可以受益宁德时代带动的估值提升，核心标的国轩高科、澳洋顺昌、亿纬锂能。

风险提示：政策推广力度不及预期，车型发布速度不及预期，销量增长不及预期等。