摘要：在国内水利水电工程建设领域市场占有率超过60%，抽蓄电站领域占有率约85%

看点一、中铁工业：世界领先的基础设施建设服务型装备制造商。

看点二、隧道掘进设备市场供给端双寡头。

看点三、掘进设备龙头企业，抽蓄电站市占率高，水电高景气核心受益。

今天和大家讲解一只掘进机龙头-中铁工业。

正文

看点一、中铁工业：世界领先的基础设施建设服务型装备制造商。

公司是专业从事隧道掘进机研发制造和综合服务的科技创新型企业。2017—2023年，公司隧道掘进机市场国内占有率保持在30%以上，产销量连续七年世界第一，订单总数突破1600台，盾构安全掘进里程近4000公里，并持续保持了在各细分应用领域的领先地位,其中在水利领域市场占有率超过60%，在抽水蓄能领域市场占有率超过80%。

公司前身为中铁二局，2017年完成重大资产重组成为装备制造平台。

看点二、隧道掘进设备市场供给端双寡头。

据中国工程机械工业协会掘进机械分会和中国煤炭工业协会统计,2022年，我国全断面隧道掘进机产量为700台，总销售额约243亿元。

未来在矿山开采项目中，TBM掘进机的渗透率有望提升。随着矿用TBN小转弯技术的攻克，金属矿山开拓工程TBM应用中巷道短、转弯多、小转弯半径的问题得到解决，掘进效率的优势得以体现。

根据部分重点项目信息，山西代县某矿业工程采用TBM掘进代替钻爆法，工期缩短9个月，产生经济效益6.39亿元，同时TBM掘进法在多宝山、银珠山等矿产项目中取得优秀成绩。由于矿山开采年限逐渐增加，未来矿山开采需要面对更多深层矿，TBM掘进机的优势预计将进一步体现，渗透率有望提升。

看点三、掘进设备龙头企业，抽蓄电站市占率高，水电高景气核心受益。

隧道掘进全球龙头企业，连续7年世界销量第一。作为国内隧道掘进机产业的开拓者和领军者，中铁工业盾构机/TBM订单总数超过1700台，已出厂超过1600台，隧道掘进里程超过5000公里。隧道掘进机产销量已连续十二年国内第一，连续七年世界第一，在国内水利水电工程建设领域市场占有率超过60%，其中抽蓄电站领域占有率约85%；在矿山建设领域市场占有率超过40%。

公司盾构机/TBM年产能300台，隧道专用设备年产能380台具备1-20米全系列刀盘、超大直径盾体、全系列规格驱动箱、机头架、TBM护盾、TBM推进系统、矿用TBM、竖井TBM、螺旋输送机等共计50多个规格核心结构件制造能力。

风险提示：

需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

参考资料：

20250507-东方财富证券-中铁工业-600528-时隔七年控股股东再次公告顶格增持计划，继续看好全年基本面及估值修复

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