事件：公司2023年前三季度实现收入36.7亿元（+22.9%），归母净利润6.1亿元（+24.1%），扣非归母净利润为5.9 亿元（+22.7%）。

中硼硅持续放量增长。单三季度实现收入12.5 亿元（+23.6%），归母净利润2.3 亿元（+32.3%），扣非归母净利润为2.2 亿元（+35.2%）。一类模制瓶前三季度受益于集采实现快速增长，前三季度预计超过9亿支，10 月新投产5 亿支的炉子，预计四季度有望模制瓶环比实现快速增长。棕色瓶前三季度增速超过20%，环比有所增长，主要系出口实现快速增长。日化瓶子环比略有下降 ，仍然保持20%多增长。卡氏瓶今年有望实现超过1 亿多支，主要系海外需求旺盛。

成本下降带来毛利率持续改善。前三季度的毛利率为28.21%，环比提升1.3pp，主要系成本端三季度采购成本大幅下降，其中纯碱：尽管在9月价格短暂上涨，7-8 月的采购成本仍然维持在2200-2300 的低位，纯碱市场经过短暂博弈之后，四季度也将呈现逐月下降趋势；展望四季度，2022 年四季度纯碱、煤炭、天然气成本均属于历史高位，尽管随着四季度天然气进入使用旺季，四季度成本环比有可能增长，但毛利率仍然有可能同比有增长。财务费用受到汇兑损益的影响，同比增长37.6%。

盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为8亿元、10.4 亿元、13.1 亿元，对应PE 为23 倍、18 倍和14 倍，建议保持关注。

风险提示：原材料波动风险；销售不及预期风险；注射剂一致性评价推进低于预期的风险。