事件

2024 年3 月5 日，第十四届全国人民代表大会第二次会议在人民大会堂举行开幕会，国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大二次会议作政府工作报告1。

评论

政府工作报告定调整体符合市场预期。政府工作报告提出“积极的财政政策要适度加力、提质增效”：赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06 万亿元，比上年年初预算增加1800 亿元；拟安排地方政府专项债券3.9 万亿元、比上年增加1000 亿元；从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1 万亿元等。地产相关表述依然强调了“优化房地产政策”、“加大保障性住房建设和供给”、“推进城中村改造”等，基本与此前的政策一脉相承。我们认为政府工作报告对于市场较为担忧的资金问题作出了较为正面的回应，也较为审慎、务实地指出了地产行业目前正处在供求关系变化、新模式构建的阶段，整体定调偏积极，符合市场的预期。

近期建筑央企调研反馈相对积极，资金到位情况有望有所改善。当前市场普遍较担忧2023 年项目资金紧缺的状况在2024 年重演，但根据我们近期对建筑央企的调研反馈情况来看，建筑央企对于2024 年的项目推进，尤其是资金端的情况整体保持相对乐观的态度，较为一致地表达了对后续政策施力、项目资金面好转的预期。我们认为2024 年基建整体实物工作量有望在财政力度加大、资金到位情况改善的背景下取得较为理想的增长，对建筑建材相关产业需求起到托底作用。

建筑板块建议关注低估值建筑央企；建材板块聚焦“两条主线”。我们认为当前中国建筑等建筑央企仍处于P/B估值底部，有望受益“一利五率”框架下经营质量的改善和国资委市值管理考核相关的要求，具备配置价值。建材方面，我们认为资金的到位、需求的释放可能存在一定时滞，在偏短周期（3-6 个月）的维度，我们依然强调安全边际的重要性，建议聚焦两条主线：1）小市场大公司的细分龙头，主导公司大多有较强的竞争能力，包括成本优势和定价能力，也有较强的盈利能力、ROE和相对稳定的分红能力。我们看好鲁阳节能、山东药玻、华铁应急、中国建筑兴业-H等。2）具备强出海属性的优质标的。建议逢低吸纳华新水泥、中材国际等。若市场预期大幅转向，我们也提示关注前期超跌的消费建材龙头的弹性机会，建议关注东方雨虹、中国联塑-H、科顺股份（未覆盖）。

风险

需求恢复不及预期，资金到位情况不及预期。