观点：

1．国务院常务工作会议为循环经济产业定调，“十二五”规划推动行业快速发展。

循环经济行业又被称为“静脉产业”，是对自然资源充分利用、减少人类社会发展对自然环境破坏的主要途径之一。在此次会议上，循环经济行业被定调为推进生态文明建设、实现可持续发展的重要途径和基本方式，充分说明“十二五”期间，乃至“十三五”期间，循环经济产业将成为我国经济发展方式调整的一个重要方向。总体来看，政府对循环经济的定义可以概括的理解为“开源节流”。所谓“开源”，主要指的是加强对废弃物中可利用资源的回收利用，所谓“节流”，主要指的是提高资源产出效率和利用效率，做到物尽其用。从两个方面来实现我国的可持续发展。从具体内容上来看，总体目标在于构建循环性的工业体系、农业体系和服务业体系，现阶段的途径主要侧重于示范工程、示范城市和示范园区建设，主要手段将通过政策、法规构建完善的制度体系，以及通过财税、金融、价格、收费等等措施来扶持国内循环经济产业的快速发展。

2．资源贫乏、需求巨大，国内循环经济产业发展空间巨大。

我国经济发展所必须的战略资源储量相对贫乏，近年来国内经济高速增长对自然资源消耗巨大。目前，我国铁矿石对外依存度大于40%，铜矿石对外依存度接近40%。我国提出至2020 年全面建成小康社会，这无疑对国内已经捉襟见肘的自然资源提出了更高的要求。相比发达国家，我国循环经济产业发展较为落后，主要体现在法规制度不完善、社会回收体系薄弱、循环利用技术落后以及人民群众相关意识欠缺等方面。上述种种因素所产生的直接影响即我国资源回收利用率相对较低。从主要资源回收利率用来看，美国废旧金属回收利用率为88%，而我国有色金属回收利用率仅为27.7%，钢铁回收利率用为42%；美国废橡胶回收利率用为90%，而我国仅为32%。具体到产品，日本废汽车回收率为75%，我国基本空白，日本废电器回收利用率为35%，而我国仅为10%。所以，相比发达国家我国循环经济产业未来发展空间巨大。

3．长期看好循环经济行业，中短期重点看好废旧汽车拆解行业。

从产业链条上来看，在终端资源类型上循环经济产业可以细分为钢铁、有色金属、塑料、橡胶等细分领域，在上游废弃物来源上可分为废电器、废汽车、废塑料、废机电产品、建筑废料等等。在终端资源利用方面，我国已经基本具备了有价值资源回收利用的能力，未来的侧重点在于产业技术升级和整体产业结构升级，例如钢铁行业的废钢铁加工配送中心大型化、设备自动化、精料入炉等等，从而直接催生对具备大型化、自动化的相关设备需求。在上游原材料方面，回收体系欠缺是制约我国循环经济产业发展的主要瓶颈，而相关补贴政策将是撬动相关废弃物回收体系建设和回收量迅猛提升的主要杠杆。2011 年结束的家电以旧换新政策，切实拉动了我国废家电回收利用率，2012 年7 月1 日开始执行的废家电拆解补贴政策使国内废家电循环利用产业进一步发展壮大。对比国外循环经济产业发展路径和现状，我们认为废旧汽车拆解处理将成为下一个家电拆解处理行业，由于相关拆解产能建设需要2-3 年时间，所以目前重点看好废旧汽车拆解处理设备相关标的。结论：总体来看，“十二五”期间将是我国循环经济产业发展的关键阶段，目前国内相关废旧资源较低的回收利用率赋予国内循环经济产业未来广阔的发展空间。建议关注拥有自建回收体系以及贵金属回收技术优势的格林美，和回收体系优势较为明显的东江环保，以及再生铝行业中回收效率最高的怡球资源，国内再生铅领域的龙头企业豫光金铅，重点建议关注在汽车拆解设备和大型废钢破碎设备方面的领军企业华宏科技。