"国六条"等政策将对市场需求产生压制。"国六条"及九部门《意见》的调控思路验证了我们前期"地产政策调控预计将继续注重结构调整,防止区域市场过热"的观点。政策出台后短期内对房地产市场的影响将直接表现为对购房者的心理预期的影响,不但将挤出投资需求"泡沫",而且对自住需求、改善性需求等都将产生一定的压制。
上半年政府调控政策出台验证了我们前期观点。我们适时在上半年陆续推出数篇报告向投资者提示地产行业即将面临的政策调控风险,5月份后"国六条"等政策的出台证明我们的风险提示是及时且必要的。今年政府的调控思路也正验证了我们前期"房地产政策调控应是对结构性产品过剩进行调控,以期迅速抑制房价的过猛增长"的判断。
预计下半年市场将保持平稳,提高行业投资评级为"推荐"。预计下半年房地产市场将会维持"成交量萎缩,房价高位小幅盘整"的态势,但部分区域城市的房地产市场将会持续走稳。短期内政策调控加大的风险将远大于人民币升值的利好,而看好升值预期资金的长线关注将决定地产股今后仍将振荡走高。调高对地产行业投资评级为"推荐"。
行业"多极化"演变下重点关注区域优势型公司及持有商业物业型公司。地产上市公司的投资视角应向"多极化"方向演变,目前可以关注规模优势型、区域优势型、持有物业型三类公司。规模优势型公司的主要优势在于项目储备的规模化异地扩张以及低成本的融资能力,区域优势型公司的主要优势在于项目开发进度以及借助较低的营业成本,而所处区域未来走势稳健的区域优势型公司相比规模优势型公司更能抵御政策调控带来的行业风险。持有物业型公司具有主营业务盈利水平较高、盈利稳定、管理成本较低的经营优势,且具有资产重估增值的利好,但总体资产盈利能力一般,成长性较差,我们建议关注盈利能力较强的持有商业物业公司。
优质地产股股价已明显低估。我们认为为,目前优质地产上市公司股价已明显低估,投资风险较低,已具备长线投资价值。我们建议重点关注我们前期持续推荐的区域优势型公司G栖霞、G华发、G阳光、G福星,以及"一街一城"(G金融街、G华侨城)。