2016 年1 季度业绩每股盈利0.009 元，同比增长46.0%栖霞建设2016 年1 季度实现营业收入6.0 亿元，同比下降53.3%，实现归母净利润965 万元，合每股收益0.009 元，同比增长46.0%。

商品房项目结算拉动业绩高增长：公司期内实现营业收入6.0 亿元，同比下降53.3%，主要由于房地产项目结算较去年大幅下滑，期内主要开发项目共结算2.9 万平米，同比大幅下降83.8%，但税后综合毛利率较去年同期回升近8 个百分点至12.9%，主要由于去年同期大量结算保障房项目南京幸福城17.1 万平米，而今年1 季度无保障房结算，推动毛利率回升及业绩大幅增长。

销售表现良好：公司期内实现商品房合同销售额4.25 亿元，销售面积3.43 万平米，同比分别增长13.4%和45.8%，销售表现良好；期内表观销售回款6.9 亿元，同比下滑36.3%，期末预收账款余额19.3 亿元，与期初基本持平。

净负债率小幅上升，资金压力可控：期末公司净负债率较期初上升4.0 个百分点至68.9%；在手现金较年初下降12.9%至19.8 亿元，一年内到期非流动负债为14.0 亿元，资金压力可控。

发展趋势

维持公司2016 年销售额35 亿元预测：公司项目主要集中在南京、无锡、苏州三地，2016 年1 季度长三角区域火热的楼市将助力公司2016 年销售表现，我们维持公司2016 年商品房销售额35亿元预测。

盈利预测

我们维持2016/17 年盈利预测每股0.25/0.35 元。

估值与建议

公司当前股价分别对应2016/17 年市盈率22.3 倍/15.9 倍，较NAV溢价17%，我们依然维持“中性”的投资评级及目标价6.16 元，对应2016/17 年市盈率24.6 倍和17.6 倍。

风险

宏观经济下行风险。