行业近况

国家统计局发布了2016 年1——5 月房地产开发和销售情况。

评论

新开工增速与投资增速双双回落，符合预期：5 月单月新开工同比上升10.6%，较4 月的25.9%明显回落，拖累1-5 月累计新开工增速下降3.1 个百分点，主要是受去年5 月基数回升影响（环比+20.9%），符合我们预期。受新开工降速影响，5 月单月投资增速也相应下滑至6.6%（4 月增速9.7%），拖累1-5 月份累计投资增速下降0.18 个百分点。往前看，考虑到去年6 月投资基数11663 亿元为历史的单月投资峰值，且5 月的到位资金增速继续回落（5 月同比增速16.8%，较4 月下滑7 个百分点），我们预计6 月单月投资增速仍将继续回落。

销售增速显著下滑：5 月单月商品房销售面积、销售额同比增长24.3%/36.7%，较4 月同比增速（44.1%/59.8%）有明显回落，完全符合我们先前“前高后低”的预测。分城市看，核心二线城市仍是增速的主要贡献来源，我们监测的30 大城市中二线城市5月成交同比增长41.5% ， 而一线和三线同比分别为-7.8%/+13.9%。往前看，考虑到6 月及以后进入高同比基数阶段（6 月单月销售面积1.43 亿平米，同比+16.0%，环比+48.5%），我们预计全国6 月销售面积同比增速将继续下滑。房价方面，5月单月商品房售价7636 元/平米，同比增长10.0%，而环比下降2.1%。

到位资金增速继续下降：5 月单月到位资金同比上升16.8%，较4月增速23.8%继续回落，其中其他资金（主要包括定金、预收款和按揭贷款）同比上升44.6%，商品房销售回款仍是到位资金的主要支持，而自筹资金同比下滑7.0%。

估值与建议

维持股票“强分化”判断，2 季度建议把握个股行情：地产股2季度机会主要来自于预期差，个股将呈现分化行情，板块型行情主要来自于降息等货币政策推动，目前看概率不高。我们短期继续看好地产股个股表现：招商蛇口（推荐）、世联行（推荐）、首开股份、华发股份、华夏幸福（未覆盖）等。

风险

宏观经济超预期下行。