要点

我们近期参加了蓝光发展投资者交流会，同时调研了成都房地产市场，获得收获如下：

蓝光发展（600466.CH）投资者交流会：

蓝光发展（600466.CH）——以“人居蓝光”（房地产、现代服务业）和“生命蓝光”（3D 生物打印、生物医药）为两大支柱产业的“创新+资本”

驱动型投资集团。

1）人居蓝光：地产业务发展方向“地产+金融+互联网”，将秉持高周转×中高利润的模式，聚焦高价值区域投资，聚焦改善型住宅产品，东进、北上、南下（从西南大本营，向高价值的华东、华中、北京及华南拓展，外区域的投资占比已经从2014 年48%，增长到2015 年65%，再到2016年80%）。十三五期间计划达到千亿销售额。

2）生命蓝光：聚焦3D 生物打印及生物医学材料领域，成为全球3D 生物打印引领者。基本模式：科学家+企业家，核心技术+资本，目标：快速实现商业化和利润突破，核心策略：聚焦生物医学材料核心技术，推动3D 生物打印在临床应用，围绕生物材料及骨科领域，实现产业链突破。

成都市场楼盘调研：

1）草根调研显示，成都楼市出现“价涨量缩”迹象：我们走访的楼盘显示，目前售价较2015 年下半年上涨10%~20%左右，平推项目销售额的高峰出现在2015 年12 月以及2016 年3 月，目前月度销售额因为涨价因素，已经较前期高点有20%~30%的下降。

2）市场热度高点回落，到访量近期相对稳定：楼盘调研结果显示，市场热度（比如到访客户的转化率指标）已经较3 月有一定程度下行，但楼盘到访量近期相对稳定，基本维持在4/5 月水平。

3）按揭利率已下行至9 折，首付贷/分期现象相对少。4 月开始，成都市场出现普遍9 折利率（最低85 折），而前期基本为基准利率或者少数95 折。首付分期或者首付贷占比并不高，走访的楼盘样本大约在5%左右比例。

建议

市场进入淡季，等待预期差：成都调研验证了我们对于市场进入增速下行期、行业热度高位回落的判断，地产板块未来机会主要在预期差。我们建议关注两条主线个股，1）存量房时代：比如世联行；2）价值优选：

比如招商蛇口，华发股份，首开股份，电子城（未覆盖），中洲控股（未覆盖）。