事件概述

1）近日，麒麟软件作为首批核心成员单位深度参与由openEuler 开源社区发起的“Scale-Up”异构融合操作系统产学研联盟。银河麒麟高级服务器操作系统将异构融合作为助燃器，构建自主创新、高效协同的AI 基础设施底座。

2）近日，中国航信共翔离港系统全流程信创方案在惠州平潭机场通过验证并投产。作为中国民航首个成功应用的机场离港全流程信息技术应用创新项目，该项目基于银河麒麟国产操作系统联合打造，实现了关基行业全栈国产化。

三季报收入稳增亏损收窄，核心资产麒麟达梦净利高增2025 年前三季度，中国软件实现营业总收入31.98 亿元，同比增长9.50%，归母净利润-10403.94 万元，同比增长69.18%。收入稳增亏损收窄主要系公司聚焦主责主业，加大市场开拓及项目交付力度，同时加强成本费用管控，持续推进降本增效。两大基础软件核心资产三季报表现尤其突出，双双实现净利润高增长。

其中，控股公司国产操作系统龙头麒麟软件实现营业收入9.10 亿元，同比增长16.09%；净利润2.03 亿元，同比增长39.74%。参股公司国产数据库龙头达梦数据实现营业总收入8.30 亿元，同比增长31.90%；归母净利润3.30 亿元，同比增长89.11%。我们认为，随着信创国产替代进程持续推进，中国软件旗下两大基础软件核心资产有望持续受益，并凭借其高毛利的产品化属性实现利润端的快速增长。

以AI 筑牢智算操作系统底座，助力关基行业全栈国产化算力基础设施向异构混合分布式训推水平扩展与超节点垂直扩展双向加速演进驱动着操作系统技术创新。根据麒麟软件官微披露，银河麒麟高级服务器操作系统致力于构建开放兼容的AI 算力底座，实现对海光、沐曦、天数、昇腾、寒武纪、燧原、NVIDIA 等国产、国际主流加速卡的原生驱动支持与AI 软件栈兼容。同时提供深度性能优化适配，针对各厂商硬件特性进行系统级调优，确保主流加速卡在银河麒麟高级服务器操作系统上获得软硬一体化协同最佳性能。此外，麒麟软件还加速布局异构算力与超节点技术生态，打造集纳管、调度、编排与应用于一体的银河麒麟多样算力融合云平台（KFA）。实现自动化纳管与调度多样化的算力硬件，并通过在离线混部等技术显著提升整体资源利用率。

在关基行业全栈国产化方面，麒麟软件为中国航信机场离港系统的国产化改造提供国产操作系统底座支撑，对涵盖值机、安检、登机，以及机场离港后台的本地备份、报文处理、人脸识别、系统监控等进行了国产化适配改造，成功将离港系统十余个关键环节迁移至以银河麒麟操作系统、飞腾CPU 和长城等硬件为核心的国产基础软硬件平台，切实解决该业务系统对非国产技术的依赖问题。新系统在国庆、中秋假期客流高峰中表现稳定，支撑惠州机场创下旅客吞吐量历史新高，此后还经历了第15 届全运会在惠州部分赛事航班的验证，以“零感知”的平稳运行成功验证了国产技术底座支撑民航核心复杂业务的可行性。

投资建议：

中国软件是国产基础软件和关基领域信息化龙头，旗下两个核心资产麒麟软件和达梦数据库在各自领域具备稀缺性。我们认为，基础软件行业在国产替代大背景具备确定性的渗透率提升趋势，中国软件未来几年或将迎来新一轮发展机遇，预计公司2025-2027 年实现营业收入59.93/67.25/79.15 亿元，实现归母净利润1.05/1.89/3.75 亿元。

考虑到信创产业发展的确定性趋势，公司国产操作系统业务仍然处于研发高强度投入期，且国产基础软件未来空间广阔，采用PS 进行估值，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价51.33 元，相当于2025 年8 倍的动态市销率。

风险提示：

产品研发不及预期；信创政策落地不及预期；生态建设不及预期等，盈利预测不及预期。