事件：公司发布一季报，2021Q1 实现收入10.19 亿元，同比增加69.18%；实现归母净利润-1.57 亿元，同比增加2.48%。

投资要点

各项指标反映信创产业高景气：2021Q1 收入达到历史最高，同比增长69.18%，相比2019 年有略微提升。此外，公司货币资金较年初下降-40.31%，减少金额10.13 亿元，主要是由于一季度项目采购付款较多所致；预付款项增长至6.09 亿元，较年初增长108.75%，主要是由于Q1预付项目采购款较大所致；存货达到22.51 亿元，较年初增长31.63%，主要是由于Q1 重大项目经营备货所致；中国软件作为信创产业的核心集成商和基础软件厂商，各项指标都反映了信创产业的高景气。

麒麟操作系统赋能银行业，核心业务系统升级换代：金融行业自主化日趋重要，2020 年初麒麟软件与某股份制银行展开深入合作，银河麒麟操作系统V10 帮助该银行实现了核心业务系统的升级迭代。自银河麒麟操作系统V10 在该银行投入使用以来，产品性能始终保持稳定，证明了麒麟操作系统在银行核心业务系统中的替换能力。今年行业信创以金融、电信等重要行业重点铺开，麒麟软件有望获得快速发展。

参股投资贵州易鲸捷公司：根据中国软件总体发展战略和业务经营的需要，中国软件拟对贵州易鲸捷信息技术有限公司进行参股投资。易鲸捷成立于2015 年12 月，主营业务定位于数据库软件研发、销售及服务业务， 2020 年10 月31 日为基准易鲸捷股东全部权益价值为16.88 亿元。

中国软件拟以5,678.97 万元投资易鲸捷7.64%股权成为其参股股东，为公司基础软件生态和网信产业生态布局提供支撑，对公司未来的行业网信发展，尤其是金融领域网信业务的发展具有重要的战略意义。公司将组织相关方加大对易鲸捷的资本投入，更好的形成和发挥战略协同优势。

盈利预测与投资评级： 我们维持公司2021-2023 年净利润预测2.29/3.42/4.65 亿元，对应EPS 分别为0.46/0.69/0.94 元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为94/63/46 倍，我们坚定看好操作系统产业的广阔发展空间和厂商稀缺性，维持“买入”评级。

风险提示：国家基础IT 生态建设进度缓慢，行业竞争加剧。