上周中药Ⅱ上涨4.65%，医药商业和中药板块表现居前

上周医药生物报收9596.98点，下跌0.07%；中药Ⅱ报收7819.92点，上涨4.65%；化学制药报收11111.89点，上涨0.5%；生物制品报收9172.75点，下跌2.28%；医药商业报收6654.97点，上涨5.58%；医疗器械报收8238.96点，下跌0.85%；医疗服务报收8994.74点，下跌3.83%。医药子板块表现继续呈现分化态势，医药商业和中药板块涨幅居前。中药板块自2023年初以来累计上涨9.07%，累计涨幅位居子板块之首。经过2022年调整之后目前中药板块估值优势较为明显，且行业利好政策频出，疫后需求进一步释放。

从公司表现来看，表现居前的公司有：上海凯宝、神奇B股、龙津药业、康缘药业、以岭药业；表现靠后的公司有：*ST吉药、ST康美、国发股份、西藏药业、东阿阿胶。

上周中药PE(ttm)23.59X，PB(lf)2.94X

上周中药板块PE为23.59X，近一年PE最大值为36.11X，最小值为17.27X；当前PB为2.94X，近一年PB最大值为3.22X，最小值为2.22X。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置，中药板块相对沪深300估值溢价率为100.13%。

受中药材购买需求减弱影响，中药材价格总指数下跌

上周中药材价格总指数为240.80点，较前一周下跌1.3个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出八涨四跌，全草类药材跌幅居首。近期市场人流量较之前有所减少，需求减弱，部分药材供大于求导致价格下跌，带动中药材价格总指数下行，预计后期价格指数或将继续小幅走低。

投资策略：关注三大投资主线

2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”共同构建的中药行业投资机会，我们维持行业“增持”评级。2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：即传承创新的聚焦点更加细化。政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。变化之二：即集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：即基药目录调整在即。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：即新冠防控措施调整之后的中药机会。围绕2023中药行业的变与不变，建议关注三大主线。

主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。

主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。

主线三：抗疫线，关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种。

风险提示

（1）行业政策趋严；

（2）行业及上市公司业绩波动风险。

（来源：湘财证券）