公司发布2023 年度报告

公司发布2023 年年报，公司2023 年实现营业收入592.75 亿元，同比+17.83%；归母净利23.28 亿元，同比+86.57%；扣非归母22.13 亿元，同比+69.47%。其中2023 年Q4 营业收入179.52 亿元，同比+71.33%，环比+29.17%；归母净利9.83 亿元，同比+77.14%，环比+111.40%；扣非归母9.34 亿元，同比+70.40%，环比+134.67%。业绩表现略高于业绩预告中值。

自产金量价齐升，目标24 年产量47 吨

价格&克金毛利：23 年金交所Au9999 全年加权均价449.05 元/克，22 年黄金均价390.58 元/克，同比+14.97%。23 年全年，公司自产金销售均价450.9 元/克（同比+58.8 元/克），销售成本230.4 元/克(同比+8.2 元/克），克毛利220.5 元/克(同比+50.6 元/克）。

黄金产销量：23 年公司矿产金产量 41.78 吨，同比+3.10 吨，超额完成年初目标的不低于39.641 吨。2024 年，公司确定的黄金产量计划是不低于 47 吨（包含银泰黄金目标8 吨，故原有矿山产量目标基本持平）。23 年公司自产金销量39.62 吨（同比+0.9 吨），库存3.45吨（同比+2.75 吨）。

产量拆分：分季度来看，23Q1-Q4 矿产金产量分别为9.38、10.19、10.14、12.07 吨。分矿山来看，增量贡献显著的矿山为银泰黄金并表2.52 吨，玲珑金矿+0.76 吨（东风矿区23 年1 月复工复产，玲珑矿区正在办理安全生产许可证），贝拉德罗+0.39 吨（采剥总量增加、难选冶矿石减少），三山岛金矿+0.31 吨（生产系统优化）。

探矿增储夯实资源保障，原矿入选品位提升

公司自有矿权勘查与资源并购齐头并进。公司充分发挥矿山企业主体作用，依矿找矿，以矿山周边与深部为重点，深入研究成矿规律，加大勘查投入。2023 年成功完成银泰黄金控制权并购，竞得大桥金矿采矿权，推动省内蓬莱地区燕山矿区的资源整合，加快西岭金矿探矿权的收购，大幅增加了公司的资源储备。公司全年完成探矿工程量48 万米，投入探矿资金 5.7 亿元，探矿新增金金属量 36.6 吨，探矿成果显著，进一步延长了矿山服务年限。

公司精益化管理水平显著提高。2023 年，地下矿山原矿入选品位1.88 克/吨，同比提高 2.17%；采矿损失率4.82%，下降0.36 个百分点；矿石贫化率5.75%，下降0.04 个百分点；选矿回收率92.96%，与 2022 年持平（不含银泰黄金数据）。

拟收购昶泰矿业，陶勒盖金矿预计24 年产金0.4 吨。2024 年3 月，公司拟收购昶泰矿业70%股权，交易对价4.71 亿。标的核心资产为陶勒盖金矿采矿权和探矿权，合计保有黄金资源量16.15 金属吨，平均品位4.38 克/吨，预计24 年产金0.4 吨。同时矿山正对深部探矿权开展勘查工作，将提交深部勘探报告，具备扩界条件。

西岭金矿转让工作推进中。为加快推进三山岛矿区资源整合工作，2024 年1 月26 日、3 月7 日，公司先后召开董事会会议及股东大会，审议通过了《关于公司收购西岭金矿探矿权暨关联交易的议案》，收购黄金地勘持有的西岭金矿勘探探矿权。截至年报发布，公司正在办理西岭金矿探矿权转让的手续。据公司公告，西岭金矿资源量592 吨，可研预计2031 年投产，预计正常生产年产金13.386 吨。

积极分红回馈股东

2023 年公司拟向全体股东每 10 股派现金红利 1.40 元（含税），派发现金红利6.26 亿元，股利支付率33.59%。

投资建议：

3 月以来金价屡创新高，金价中枢上移有望持续增厚公司业绩。公司积极夯实资源优势，产量增长具备潜力。预计2024-2026 年营业收入分别为704.56、759.85、802.62 亿元，预计净利润38.92、53.01、66.45 亿元，对应EPS 分别为0.87、1.18、1.49 目前股价对应PE 为34.4、23.8、19.0 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价34.8 元/股。

风险提示：需求不及预期，金属价格大幅波动，项目进度不及预期，收购进展不及预期风险