核心要点

行情回顾

1、贵金属板块本周涨幅达5.47%，高于沪深300指数2.71%的涨幅，在131个板块中排名第3位。

2、本周主力资金净流入2.56亿元，其中8月25日和8月26日分别净流入4.63亿元和2.15亿元。

3、湖南白银周涨幅12.45%领涨板块，中金黄金和山东黄金分别上涨10.14%和8.56%，仅有招金黄金下跌1.89%。

4、截至8月29日，贵金属板块市盈率（TTM）为23.81，处于近一年55.83分位；市净率（MRQ）为4.59，处于84.65分位。

宏观解读

1、美国商务部对关键矿产可能征收关税的风险被市场低估，若对钯和银征收50%的关税，可能导致美国市场供应紧张，价格飙升。

行业要闻

1、山东黄金发布2025年半年度报告，实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润28.08亿元，同比增长102.98%。

2、山金国际的板庙子矿业新增备案资源量金金属量4431千克，进一步充实了公司资源储备。

投资建议

1、关注美联储降息预期，短期谨慎增持贵金属板块：近期美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言偏鸽，市场对美联储9月降息的预期提升。随着全球流动性的边际宽松，美元指数下跌，贵金属价格有望获得向上支撑。同时，美国经济数据显示韧性，若实现软着陆，市场风险偏好上升，可能限制金价的上行空间。建议投资者短期谨慎增持贵金属板块，密切关注美联储货币政策变化和美国经济数据，以把握市场情绪波动带来的交易机会。

2、长期布局行业龙头企业，受益金价中枢上移：从中长期来看，全球货币体系重构，美国联邦政府债务风险依然存在，美元地位面临挑战，黄金的避险和保值属性凸显。此外，行业龙头企业通过生产优化、探矿增储和资源并购，业绩持续增长，具备长期投资价值。建议投资者关注具备资源优势和业绩增长潜力的行业龙头公司，逢低布局，分享行业长期发展机遇。

风险提示

全球经济复苏不及预期、美联储货币政策变化导致利率水平超预期、地缘政治风险加剧等因素可能对贵金属价格走势和相关企业业绩产生不利影响，投资者需保持警惕，谨慎应对。