事件：深高速发布2021 年年报：2021 年公司实现营业收入108.7 亿元，同比增长35.4%，相比2019 年（调整后）增长70.1%；实现归母净利润26.1 亿元，同比增长26.9%，相比2019 年（调整后）增长1.6%，EPS 为1.11 元；实现扣非归母净利润23.4 亿元，同比增长19.3%，相比2019 年（调整后）增长3.6%，非经收入主要来自子公司的对赌业绩补偿2.1 亿元。公司营业收入相较前两年增幅大主要来自新通车的外环一期项目、木垒发电项目和工程公司贡献的增量收入，以及BOT、PPP 工程相关会计准则变更影响；公司业绩同比增速较快主要由于疫情期间免收高速通行费79 天导致2020 年公司主业受到严重影响，相较2019 年未有较大增幅主要受大环保主业拖累。2021 年公司拟派息0.62 元/股，分红率为52%（剔除永续债影响后为56%），对应4 月1日收盘价9.79 元，股息率为6.3%。

点评：

外环一期项目通车、高速公路主业增长，继续推进改扩建工程和外延并购增强主业：2021 年公司通行费收入58.93 亿元，占公司总收入54.2%，是公司收入及利润占比最大的板块；相较2020 年同比增长34.3%，相较2019年增长29%，增量主要来自外环一期项目通车贡献的通行费。2021 年，公司收费公路主业营运表现受到政府“就地过年”的号召，以及广东多地、南京等地疫情扰动的影响，但总体而言，随着国内宏观经济复苏并进入平稳，加之2021 年多段路产实施货车优惠政策，收费公路营运表现已基本

风险提示：经济下行、疫情等导致车流量下降，行业受到收费政策变化影响，大环保发展不及预期