事件：公司发布23H1 业绩快报：23H1，公司预计实现营收187.30 亿元，同比下滑22.47%；归母净利润7.92 亿元，同比减少12.82%；扣非归母净利7.22 亿元，同比减少11.17%。分季度看，2023Q2，公司实现营收101.68 亿元，同比减少25.52%、环比增加18.77%；归母净利润3.52 亿元，同比减少33.52%、环比减少20.06%；扣非归母净利3.30 亿元，同比减少32.99%、环比减少15.84%。

钨钼板块：光伏钨丝快速放量。1）23H1，公司预计钨钼业务利润总额同比增长32.71%至11.03 亿元。分季度看，测算23Q2 公司钨钼业务实现利润总额5.37 亿元，同比增长13.77%。2）光伏钨丝：光伏钨丝快速放量，产能已达50 亿米/月。23H1，公司细钨丝销量340 亿米，同比+291%。1-4 月光伏钨丝销量为157.78 亿米，同比增长694.8%，环比增长78.1%。公司5 月发布定增预案，拟加码1000 亿米产能，钨丝产能全部投放后，公司光伏钨丝产能将达到1845 亿米。光伏钨丝未来将成为公司钨钼板块重要的利润增长点。3）钨矿：23H1，钨价强势，钨精矿价格同比+3.26%，价格端增厚矿山利润，定增规划加快油麻坡钨钼矿建设。4）硬质合金刀具等产品：主要深加工产品产销量保持增长态势，钨钼制品的营业收入同比增长113%；切削工具产品销量同比基本持平，销售收入同比增长6%。公司向下游深加工业务持续发力，定增规划项目投产后，数控刀片总规划产能将达到9000 万片，整体刀具产能超过1200 万件。

电池材料板块：利润总额同比下滑58.49%。23H1，公司电池材料业务利润总额同比下滑54.95%至2.74 亿元。分季度看，测算23Q2 实现利润总额1.54 亿元，同比下滑58.49%。电子产品等下游需求下降，公司锂离子电池正极材料产品销量2.68 万吨，同比下降33%，叠加产品售价下降，公司电池材料业务盈利能力下滑。

稀土板块：利润总额同比下滑16.88%，磁材产能将由1.2 万吨提升至2024 年的1.7 万吨。23H1，公司稀土业务利润总额同比下滑16.88%至1.53 亿元。分季度看，测算23Q2 实现利润总额0.39 亿元，同比下滑64.81%。稀土价格下行，稀土金属产品的营业收入和盈利能力有所下降，而深加工产品磁性材料在汽车、空调、工业电机等领域实现较好增长，23H1 销量3490 吨，同比增长32%，但由于产品价格下降，盈利同比基本持平。

房地产板块：小幅减亏，未来或将加速剥离。23H1，公司房地产业务实现利润总额-0.80 亿元，同比减亏766 万元。分季度看，测算23Q2 实现利润总额-0.28 亿元，同比减亏1679 万元。公司积极推进房地产业务的剥离，目前厦门滕王阁已完成其持有同基置业47.5%股权的公开挂牌转让。随着房地产业务逐步剥离，对业绩拖累将缓解。

投资建议：公司三个板块业务均有扩产在建项目，未来成长可期。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为15.94/20.13/24.66 亿元，对应现价，2023-2025 年PE 依次为17/13/11 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：经济波动影响需求和价格的风险，原材料风险，项目不达预期的风险等。