事件：公司发布2022 年年报，公司实现营业收入46.23 亿元，同比下降31.49%。实现归母净利润1.4 亿元，同比下降34.79%；基本每股收益为0.18 元。拟向全体股东每10 股派发现金红利0.50 元(税前)。

点评：

公司全年业绩承压，毛利率同比略有提升。2022Q4 营收/归母净利润分别为9.04 亿/0.36 亿元，同比下降50.61%/49.47%。全年毛利率/净利率分别为17.12%/4.84%，同比增加0.64pct/0.92pct。受营收基数降低影响，公司全年销售/管理/研发/财务费用率分别达2.09%/4.52%/5.03%/2.31%，同比增加0.45pct/1.65pct/0.30pct/0.31pct。显示材料、应用材料2022 年营收分别达31.23/13.52 亿元，同比上升-43.15%/ 14.87%，毛利率分别为13.59%/29.19%，同比变化-1.4pct/6.9pct。公司业绩承压主要受显示材料板块影响所致，报告期内电子消费市场更新换代需求减弱，加之宏观经济形势导致市场观望情绪浓厚，影响了消费信心。

应用材料板块业绩逆势增长。公司应用材料版块多种材料保持行业领先，稳定氧化锆产销量细分领域行业领先，为维苏威等大客户稳定供应；电子封装用球形材料扩建项目不断释放产能，在建项目全部完成后，公司球形材料总产能将达到约1.5 万吨，产能规模位居全国前三。项目建设方面，公司投资建设的年产5000 吨高纯合成二氧化硅项目正在按计划推进建设中；公司托管的5000t/a 高纯石英砂生产线项目厂房已建设完成，设备进入调试阶段。

UTG 产品是公司未来利润增长点。报告期内UTG 成功解除独家绑定约束，实现批量市场导入，为多家客户预研和送样；显示模组深耕大客户，与清听科技和深超签订全面战略合作。此外，显示材料成功导入小天才、视源和科大讯飞等品牌终端。公司完成龙海玻璃、龙门玻璃和蚌埠中显三家电子玻璃企业100%股权收购，实现从电子玻璃基板到显示模组的产业链整合。

维持公司“增持”评级，根据年报相关信息及下游需求情况调整盈利预测。预计公司2023~2025 年归母净利润分别达到2.36、3.12、3.89亿元，同比增长68%、32%、25%，对应估值54、41、33 倍。

风险提示：下游需求不及预期；估值及盈利预测不达预期。