事件描述

公司发布年报：2022年实现收入46.23亿，同比下降31.49%；归属净利润1.40亿，同比下降34.79%；扣非归属净利润225万，同比下降96.51%：折合Q4收入9.4亿，同比下降50.61%；归属净利润0.36亿，同比下滑49.47%；扣非归属净利润-0.44亿，同比下滑4.26%。事件评论应用材料逆势增长，液晶显示模组承压。公司2022年收入同比下降31.49%，归属净利润下滑34.79%，分业务板块看：1）显示材料实现营业收入32.3亿元，同比下降41.21%；利润总额亏损3466万元，同比下降128.57%；净利润亏损4983万元，同比下降143.70%。板块受消费电子市场需求疲软影响较大：2）应用材料实现营业收入13.9亿元，同比上升11.32%；利润总额3.1亿元，同比上升41.06%；净利润2.7亿元，同比上升41.78%，超额完成年度任务。盈利能力看，本期实现毛利率17.12%，同比提升0.64个pct。分产品看，显示材料毛利率下降2.85个pct、应用材料提升6.9个pct。期间费率13.95%，同比提升2.71个pct，主要因为收入下降较多影响；其他收益1.09亿，同比减少0.18亿；资产减值损失同比减少0.79亿至0.32亿；此外坏账减值的冲回使得本期实现信用减值收益0.55亿；因土地收储处置本期实现资产处置收益0.42亿；最终实现归属净利润1.4亿，同降34.79%；扣非业绩225万元，同降96.51%。

Q4单季经营承压。Q4收入同降50.61%，预计受到消费电子需求疲软拖累，应用材料或依然保持较快增长。Q4单季度毛利率20.60%，同比下降0.81个pct；Q4期间费率21.9%，同比提升7.5个pct，其中管理、财务提升4.9、2.9个pct，预计主要为收入下降的影响；Q4资产减值损失0.32亿，同比减少0.79亿；信用减值因应收冲回而实现收益0.52亿；此外因土地收储处置本期实现资产处置收益0.41亿；最终导致扣非净利润亏损0.44亿。

UTG引领国产替代，新技术持续研发。公司UTG一期项目于2021年7月投产，并托管蚌埠光电超薄高铝UTG原片产线，是国内独有的覆盖“高强玻璃一极薄薄化一高精度后加工”全国产化超薄柔性玻璃产业链。同时也在开发超薄柔性玻璃原片一次成形技术，公司拟建设一条一次成形超薄柔性玻璃试验线，目标拉引30-70微米超薄玻璃，当前主要生产设备已招标。此外公司也在进行屏幕定向发声、玻璃基Mini-Led背光等新技术开发。新材料品类持续扩张。公司在电子半导体领域中新材料如纳米钛酸锁、稀土抛光粉、球形材料等在快速放量。现有球硅产能8400t，预计在建产能投产后达到1.4-1.5万吨；此外公司高纯合成二氧化硅5000t量产线预计2023年下半年投产，制备低放射高纯球形纳米级二氧化硅粉体材料和微米级石英颗粒。此外公司对控股股东凯盛集团间接持有的凯盛基材70%股权、太湖石英100%股权、黄山石英70%股权进行托管，3+1战略持续推进。投资建议：持续看好公司新材料业务品类扩张以及UTG盖板放量，预计2023、2024年归属净利润2.5、3.2亿，对应PE52、40倍，维持买入评级。

风险提示

1、消费电子需求持续低迷；

2、新材料产线投产低预期。