我国已经步入水泥消费的高峰期并可维持 10 年左右时间：综合采用城镇化率、人均累计水泥消费等指标测算之后，我们认为我国水泥消费目前已处于高峰期，并将持续 10 年左右的时间，水泥消费的长期趋势并未改变，这是我国水泥行业所处的历史背景、宏观环境。

水泥供需改善，短期拐点开始显现：随着房地产成交的回暖，我们预计明年房地产新开工面积将能维持较好水平，另外国家加大保障性住房建设，2010 年 580万套保障性住房建设将能较好完成，2011 年 1000 万套保障性住房建设值得期待，此外水利水电建设、高铁等基础设施建设也将显著拉动水泥需求。国家对水泥行业淘汰落后产能政策的实施以及对新建生产线标准的提高，水泥供给将得到控制。

行业盈利水平提升，正是介入时机：当前水泥需求得到稳固，总需求稳步增加，水泥新产能投放放缓，供给得到控制。伴随水泥供需形势的改善，水泥价格上涨将带来水泥行业盈利水平的提升。行业盈利和估值的双重提升将带来水泥类个股良好的投资机会，目前正是较好的介入时机。

把握两条主线，一是水泥产品提价，二是行业整合机会。

水泥提价： 孔雀东南飞。 我们认为东南省份此前水泥价格较低，而且是受节能减排关停水泥生产影响较大地区，水泥价格提升幅度最大。我们认为东南诸省水泥企业受益于水泥价格提升带来的业绩提升将十分明显。

行业整合： 水泥业的春秋战国。 水泥行业产业集中度不断提高，给水泥行业带来诸多整合机会，一方面是上市水泥企业产能扩充，市场占有率提升带来的投资机会；另一方面是水泥行业集团化整合，由此带来的资产重组投资机会。

重点推荐个股：海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、江西水泥、塔牌集团、赛马实业、太行水泥。