一、三季度世界旅游业触底回升迹象明显世界旅游组织最新数据表明，国际旅游业在三季度呈现出触底迹象。

7月、8月入境旅游者人次同比下降3%，与一季度-10%的同比幅度、5月同比-11%以及6月同比-7%的幅度相比，三季度同比下滑幅度明显收窄。如果7、8月份触底回升的特点得以持续，则我们判断全年国际入境旅游者同比下降幅度在4%-6%之间。世界旅游组织对2010年旅游业发展的基调定位于温和复苏，预测旅游业增长幅度在1-3%之间，其中亚洲增幅最大

二、我国三大旅游市场回顾与展望中国旅游业受到了金融危机和甲型流感的双重影响，但国内旅游业却经受住了考验，预计全年旅游人数将超过二十亿人次，旅游总收入超过1.2万亿元，其中国内旅游收入接近1万亿元。

随着全球经济形势逐步好转，中国国民经济的企稳回升，我们认为如果不再出现新的重大冲击，2010年中国旅游业将进入全面恢复发展的新阶段。旅游总收入增幅为17%，旅游总接待人次增幅在19%。

三、影响2010年旅游业发展的重要因素积极因素主要包括：旅游业跃升战略性地位、海南国际旅游岛建设的相关政策有望年底前出台以及上海世博会与广州亚运会邓大型活动以及赛事召开。负面因素主要来自甲型H1N1流感的后续演变。

四、旅游行业各子行业分析餐饮行业增速明显放缓，总量依然增长；酒店行业三季度业绩触底反弹迹象明显；旅行社行业：三季度形势转好、四季度不容乐观；

景区行业三季度迎来旅游高峰、2010年将全面回暖；旅游综合企业：

抗风险能力强、业绩平稳增长.

五、2009年下半年投资思路以及重点公司推介在后续旅游扶持政策陆续出台的强烈预期以及众多利好事件因素推动下，我们判断2010年旅游行业景气度将明显提升，旅游企业盈利能力将有很大改善，行业整体的投资价值显著。

由于综合旅游企业业务板块的多样性和内部资源的优化整合，使得综合旅游企业在危机事件中抗风险能力独特。我们重点推荐中青旅与中国国旅。自然景区行业公司拥有稀缺垄断性资源，现金流充沛，具有较强的防御特征，建议关注峨眉山、丽江旅游以及黄山旅游。

国有企业改组改制受益个股东方宾馆（兼具亚运会概念）、九龙山以及经济型酒店业务有望直接受益于国内游快速发展且直接受益于世博会的锦江股份也在我们推荐之列。