行业高速增长趋势明显
入境游重上高速增长轨道:2010 年1 月接待入境游客1069.71 万人次,同比增长3.53%,其中接待外国人189.41 万人次,同比增长30.91%。入境游(外汇)收入33.85 亿美元,同比增长18.79%,其中来自外国人的外汇收入为19.29 亿美元,同比增长33.88%。境游接待人次与外汇收入同比大幅增长,显示出国外基本摆脱经济危机阴影。
国内游持续高速增长:国内游即使在2009 年也保持了较快的增长速度。2010 年春节黄金周旅游接待各项数据均创历史新高。
酒店行业经营好转:随着国外经济企稳,高端入境游客增多,酒店经营逐步好转,高星级酒店比低星级恢复更快。虽然平均房价增幅仍然较慢,但作为领先指标的客房出租率均有较大幅度的上升。
行业估值溢价高
目前行业PE估值56 倍左右,与历史平均估值水平基本持平,但相对于大盘的估值溢价高达251%(历史平均溢价约为170%),接近历史最高点。
二季度投资策略:布局长线,把握主题
在可预见的范围内,行业仍将保持快速的增长趋势,但目前行业相对于大盘250%的估值溢价也充分反应了市场对行业高增长的预期。在目前的情况下,一方面我们认为投资者应该在行业高速增长的背景下,布局长线选择具备高速成长模式的公司,如连锁景区、连锁餐饮、免税店等;另一方面在行业估值较高、主题纷纷兑现的情况下,应谨慎选择投资标的,适当参与主题性交易机会,如“亚运+资产整合”的东方宾馆,区域旅游资源整合概念的华天酒店、丽江旅游等。
重点公司跟踪
丽江旅游:业绩爆发在即,资产整合可期。
华天酒店:重估价值较高,外延扩张较快。
峨眉山A、东方宾馆、中国国旅。