2009 年公司实现营业收入1448 万元，同比下降89.51%；归属于母公司股东的净利润1.29 亿元,同比大幅增长365.4%。基本每股收益0.15 元。以资本公积每10 股转增5 股。

报告期主要业绩来源为投资收益。公司出售5360.50 万股“ 景兴纸业”股权取得现金30957.73 万元，投资收益2.3 亿元；年末仍持有“景兴纸业”2634.50 万股，目前市值约2.37 亿元，预计公司将在合适时机出售。报告期地产项目暂无贡献收益，营业收入主要为会员卡摊销及服务收入1233 万元。

2010 年游艇湾一期进入结算，业绩有大幅增长预期。游艇湾一期包括凯撒岛12 栋独栋别墅、皇后岛38 栋连排别墅、夏宫公寓115 套（用于出租）、圣马可酒店式公寓498 套以及WESTIN酒店，总建筑面积共约17 万平米，住宅部分已进入内外装饰阶段，计划于2010 年下半年全部竣工，部分可结算。公司已签订房产销售合同面积约3.4 万㎡，合同金额约6.7 亿元，平均售价19700 元/平米，按照公司400 多元/平米的楼面成本，项目销售毛利率高达75%。

公司欲将九龙山打造成世界级旅游目的地。九龙山旅游度假区距离上海、苏州、杭州、宁波等繁华中心城市均只有一小时左右的车程，区域内拥有融山、海、岛景为一体的优越自然条件。

公司拟将其打造为世界级旅游胜地，目前正在该区域内建造100 多万平米的居住及度假设施，包括赛马场、高尔夫度假村、海上乐园、温泉及主题公园等，计划于3-5 年内实施完毕，届时九龙山度假区将具有10000 间房间的接待能力。

截至2009 年底，公司共持有九龙山区域可开发建筑面积134.8万平米。平湖市政府最新下达的控制性详规显示，九龙山旅游度假区总共开发的区域面积约1012.48 万平方米，可开发建筑面积由原来的200 万平米提高至约596.5 万平米。目前，公司在九龙山拥有可开发建筑面积约占整体可开发建筑面积的23%，公司后续获得项目储备的潜力很大。

财务稳健。期末资产负债率34.03%，剔除预收账款后的资产负债率、速动比率分别为17.14%、2.42 倍，低负债在地产行业内非常难得。

我们预测公司2010 年-2012 年的每股收益分别为0.31 元和0.37 元、0.52 元，按公司最近收盘价8.26 元，对应的动态市盈率分别为26 倍、22 倍、16 倍。鉴于公司业绩的高增长性，维持“增持”的投资评级。