2010年上半年公司实现营业收入436.63万元，同比下降35.47%；归属于母公司净利润4568万元，同比增长165.15%；基本每股收益为0.05元。

净利润主要来源于非经常性损益。期内公司陆续在二级市场减持景兴纸业股权，获得投资收益9275万元；期末仍持有1188万股，预计仍可带来投资收益7000多万元。

下半年部分房产将交付。上半年房产尚未交付，营业收入主要来源于旅游饮食服务业。目前公司一期房产项目中的酒店式公寓、五星级酒店已进入精装修阶段，别墅区正进行室外道路、绿化等环境装潢，预计部分房产于2010 年8 月底前交付使用。已签订房产销售合同面积3.11万㎡，预收房款5.2亿元。

度假区内活动项目日益丰富，为九龙山成为综合性国际旅游度假目的地奠定基础。高尔夫、游艇、马球、赛车等项目已经建好；赛马运动项目已获中国马术协会批准；启动了占地7万平米的水上乐园项目，并积极推进邮轮码头建设，使之发展成东南沿海唯一的国际邮轮港口，从而将九龙山旅游度假区打造成重要的邮轮旅游目的地。这些项目有助于改善园区环境，吸引客户资源，但是尚处于前期投资阶段，预计短期内贡献收益有限。

多渠道融资，资金压力不大。公司帐面资产总额约27.77 亿元，负债约9.52 亿元，所有者权益约18.25亿元，资产负债率为34.30%。公司募集资金渠道广，主要有：1）拟非公开增发募集资金10亿元，用于建设海角城堡、海洋花园项目，总规划面积37.3万平米，将在2011年7月份竣工，预计净收益达16.8亿元；2）与大华集团、泛华建设合作开发项目，公司出地，对方出资，建成后收益分成；3）母公司提供无息借款人民币一亿元；4）景兴纸业股权出售，仍可获得收益近亿元；5）设立平湖九鑫资产管理公司，公司占20%权益，使今后可调动资源大大增加。

股权增值：持有华龙证券4000万股，初始投资成本为1元/股，这部分股权有较大的升值潜力。

维持“增持”的投资评级。我们预测公司2010年-2012年的每股收益分别为0.25元、0.31元、0.41元，按公司最近收盘价为4.87元，对应的动态市盈率分别为20倍、16倍和12倍。估值相对较高，鉴于公司未来成长潜力及得天独厚的资源优势，维持“增持”的投资评级。