盈利预测及投资评级

考虑到海航置业参与公司经营还需一段时间，同时仅考虑2 组土地的出让，预计2011 至2013 年公司实现净利润约2.39、3.49 和7.88 亿元，对应EPS分别为0.12、0.18 和0.40 元；考虑到海航置业入主使九龙山开发进度加快，同时带来物业升值和资产重组预期，我们维持公司“买入”评级。

风险提示

海航置业参与公司运营还需时日，项目开发进度有可能低于预期。