本周上证综指较上周环比-1.61%，A股交运指数较上周环比+0.19%，跑赢上证指数1.80pct。本周重点关注公司中，南方航空、春秋航空、中谷物流、中国国航、中远海能涨幅居前。
行业动态跟踪
快递物流：
（1）国家邮政局预计2023年我国快递业务量增速为19.5%。据央广网报道，国家邮政局召开2024年全国邮政管理工作会议，会上公布2023年我国快递业务量和业务收入分别达1320亿件和1.2万亿元，同比分别增长19.5%和14.5%。2024年行业仍将继续保持稳步上升态势，预计快递业务量、业务收入分别完成1425亿件和1.3万亿元，增速8%左右。
（2）据雷峰网报道，极兔近期正在和Temu洽谈新的合作，将不再为Temu提供“端到端”的全链路解决方案，而是专注尾程服务，具体合作细节仍在商讨中。
航运：
（1）红海紧张局势升级，红海区域的船舶通行量或将进一步收紧，航运公司绕行措施或将长期延续，集运、油轮影响均扩大，推升运价景气。本周（1月6日-1月12日）红海区域通行量持续下行，苏伊士运河船舶通行船舶载重吨达350.8万吨，环比-5.5%；SCFI欧线环比上涨8.1%至3103美元/TEU。据壹航运报道，1月12日-13日，英国和美国对胡塞武装进行了两次空袭，胡塞武装宣布将袭击范围从“与以色列有关”扩大到“所有与英美利益相关”的船只；据财联社报道，1月11日，马士基首席执行官Vincent Clerc表示，重新开放重要的红海贸易航线可能需要数月时间。我们认为短期局势难以缓解，航运运价或将因绕行进一步上涨，而供应链紊乱后的堵港、缺箱问题或在未来凸显，持续推升行业景气。
（2）本周原油中小船及TD3C运价回升。根据Poten数据，1月12日VLCC TD3C运价为51600美元/天，环比上周+17200美元/天；苏伊士TD20运价为53500美元/天，环比上周+11200美元/天；阿芙拉TD9运价为100600美元/天，环比上周+45300美元/天。
（3）本周成品油运价小幅回升。1月11日BCTI TC7运价为27163美元/天，环比上周+2988美元/天；太平洋一篮子运价为30871美元/天，环比上周+2466美元/天；大西洋一篮子运价为24581美元/天，环比上周+1876美元/天。
（4）BDI指数大幅下滑，受制于春节前夕需求季节性放缓，近期干散货运价走势显露疲态。1月12日BDI跌至1460点，环比-30.81%。
（5）外贸集运运价上涨，内贸集运运价保持低位。1月12日SCFI指数为2206.03点，环比+16.31%，其中SCFI欧线为3103美元/TEU，较上期上涨8.1%；2023年12月30日至2024年1月5日PDCI指数为1063点，环比-5.60%。全球集装箱船运力需求急升，集运公司集中调涨运价提升市场预期。内贸运价则受内需疲软拖累，依然维持低位。
航空机场：
（1）本周国内航班量环比提升，国际线恢复率66%。近一周（1.6-1.12）日均客运航班量达13930班，环比+1.7%，恢复至2019年的100.4%。国内日均航班量达12276班，环比+3.5%，恢复至2019年的108.0%；国际&地区日均航班量达1654班，环比-1.7%，恢复至2019年的66.0%。
（2）2024年春运即将开启，叠加文旅出游热情高涨，重视航空板块布局机会。2024年春运将从1月26日开始，3月5日结束，共计40天。据新华网报道，民航局预计春运期间客运量将达到8000万人次，日均200万人次，较2019年春运增长9.8%，同比增长44.9%，有望创历史新高，“探亲+旅游”将成今年热门出行模式。
（3）预计南北互跨游贯穿2024年春节，短途出境游需求主要集中在东南亚。据旅业报报道，同程旅行发布《2024年春节旅行趋势预测报告》，数据显示，①“北上看雪”和“南下避寒”贯穿春节假期，元旦前夕，哈尔滨成为全网最火爆的旅游目的地，预计旅游热度将延续至春节假期。②出境游方面，2024年春节出境游机票在同程旅行平台的搜索量及跟团游产品咨询量均超过2019年同期，热门目的地国家主要集中在东南亚，此外澳大利亚等中长线出境游目的地国家热度显著上升，北欧极光线路以及欧洲多国私家团产品也备受关注。
核心观点
快递物流：重视电商快递分化，看好头部CR2企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。在此竞争环境下，我们看好龙头恒强，在稳定的加盟网络支持和运营实力下，有望有效扩张份额，推动规模效应与管理效应充分降本，带来业绩韧性，看好当前行业CR2龙头企业估值性价比！同时关注申通份额较快提升，带来远期的展望空间。重点关注公司：中通快递、圆通速递、顺丰控股、德邦股份、申通快递、韵达股份。
油运：红海危机带来行业运价上行风险，坚定看好相关公司投资机会。展望2024，供给收紧支撑行业景气度，需求静待催化。当前原油库存、成品油库存均仍处五年来低位，静待需求催化；供给方面，行业原油及成品油船在手订单仍处历史低位，油运行业未来供给增量有限，存量运力老龄化严重，船东造船意愿低，坚定看好油轮板块投资机会。重点关注公司：招商南油、中远海能、招商轮船。
航空：Q3航司业绩大幅改善，关注后续国际航线复苏；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出入境游进一步放开叠加中美直航增班，预计国际航线复苏节奏加快。此外，行业竞争格局持续改善，票价市场化逐步推进，看好全票价上涨、折扣率收缩，疫后复苏航空板块业绩弹性凸显。重点关注公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。
机场：国际客流复苏势头强劲，看好头部机场长期价值。1）航季更替后国际线运量复苏势头强劲，与多国协商的航线恢复正逐步落地，同时国际线票价回落等多重因素利好国际客流快速恢复，2）长期来看，机场运营仍具有极强区位壁垒，航空性业务稳健，免税及有税商业前景广阔。重点关注公司：上海机场、白云机场。
关注组合：长久物流、顺丰控股、德邦股份、春秋航空、中国国航、招商轮船、中远海能、招商南油、圆通速递。
风险提示：
1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
2）快递行业价格竞争超出市场预期。
3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
