事件概述

公司发布2025 年一季报，25Q1 公司实现营收12.04 亿元，同比+22.78%，环比-9.69%；归母净利润2.64 亿元，同比+22.61%，环比-0.05%；扣非归母净利润2.58 亿元，同比+27.21%，环比-5.06%。毛利率31.3%，同比-1.82pct，环比-0.17pct；净利率22.06%，同比+0.04pct，环比+2pct。

一季度营收同比稳健增长，毛利率维持稳定

25Q1 受下游客户拓展顺利及需求有所回暖，营收同比增长超20%，毛利率维持稳健，公司积极拓展新能源汽车、光伏、储能、风电、工控、轨道交通、家电等领域中高端客户。通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设，预计后续利润率有望逐步回升。

25 年进一步开拓新能源市场，有望维持稳定增长2025 年，公司将维持收入稳定增长，努力控制成本和各项费用。公司在继续巩固传统市场占有率的情况下，将进一步开拓全球新能源市场（新能源汽车、光伏、储能、风电）、轨道交通市场、智能电网市场：1、以市场为导向，以研发为抓手，保证新品推进的落地生根；2、进一步完善生产管理，推进精益生产；3、加快自动化水平提升，提高产品质量，降低生产成本。

投资建议

考虑到宏观环境不确定性， 我们预计2025/2026/2027 年归母净利润至12.8/16.35/18.78 亿元（此前预计公司2025/2026 年归母净利润至13.84 亿元/16.38亿元）按照2025/5/5 收盘价，PE 为18.3/14.3/12.5 倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期、主要原材料价格波动、行业竞争加剧、研报使用的信息更新不及时风险