公司24 年全年及25 年第一季度经营情况如下：

24 年全年实现营收47.72 亿元，YOY+22.99%；归母净利润10.39 亿元，YOY+1.48%；扣非归母净利润10.24 亿元，YOY+2.49%。毛利率33.37%，yoy-5.18pct；净利率21.84%，yoy-4.65pct。

25Q1 实现营收12.04 亿元，YOY+22.78%，QOQ-9.69%；归母净利润2.64亿元，YOY+22.61%，QOQ-0.05%；扣非归母净利润2.58 亿元，YOY+27.21%，QOQ-5.06%。毛利率31.30%，yoy-1.82pct，qoq-0.17pct；净利率22.06%，yoy+0.04pct，qoq+2.00pct。

公司持续深耕新能源领域，积极拓展中高端客户。2024 年度新能源车产品占总收入比重约55%，光伏（含储能）占比约23%，工控占比约15%。新能源汽车、光伏、储能、家电、照明等市场增长下，薄膜电容器市场逐步增长。公司积极拓展中高端客户，通过增加研发投入、提升设备自动化率、优化供应链管理及信息化系统建设等进一步提升竞争能力。

2024 年毛利率降低主要源于经营调整及产品结构变化。2025Q1 归母净利润同比高增长已印证盈利修复趋势。公司实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产，通过合作开发和内部持续创新建立了法拉独有的设备和材料供应链体系，能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及产品原创性开发。

海外市场方面，公司2024 年投资设立匈牙利子公司，重点开拓海外新能源市场，2024 年海外收入10.05 亿元，同比增长8.09%。

投资建议

相比上一次盈利预测（2024 年9 月），考虑到公司2024 年收入、利润增速波动，我们调整公司25、26 年归母净利润至13.3、16.0 亿元（此前预测13.4、15.7 亿元），预计27 年实现归母净利润19.1 亿元，考虑25、26 年利润增速及目前估值水平，调高为“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；新能源需求不及预期；产能扩张进度不及预期。