公告：2025 年公司前三季度实现营收39.4 亿，yoy+14.7%；归母净利润8.9 亿，yoy+14.6%；扣非归母净利润8.7 亿，yoy+15.3%。3Q25 公司营收达14.4 亿，yoy+9.3%；归母净利润3.2 亿，yoy+8.7%；扣非归母净利润3.1 亿，yoy+6.9%。业绩符合预期。

公司薄膜电容规模全球领先。公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升，进一步巩固了公司在全球行业的领先地位，实现经营业绩稳中有进，2025 年公司前三季度实现营收39.4 亿，yoy+14.7%。

加大研发投入，聚焦新能源汽车、光伏、储能、工业控制等新兴领域。2025 年前三季度研发投入1.4 亿元，同比增长16%，占销售收入的3.6%。

重视股东回报，上市以来累计现金分红43.8 亿元。1H25 公司实施了2024 年度利润分配方案，每10 股派送现金红利20 元（含税），合计派发现金总额4.5 亿元（含税），占2024 年度归属于上市公司股东净利润的43.31%。

新增盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司一季度仍受光伏影响，毛利率有压力，下调25 年归母净利润至12.9 亿元（原预测值为14.05 亿元），新增预测26-27 年归母净利润15.0、17.3 亿元。当前股价对应25-27 年PE 分别为20、17、15x，已处于历史估值相对低位（近5 年PE 估值中枢35x），维持“买入”评级。

风险提示：1、主要原材料价格波动风险；2、出口市场面临的风险；3、汇率变动风险。