业绩略低于预期，维持“买入”评级

公司发布2023 年一季报，2023Q1 公司实现营收9.29 亿元，同比增长10.6%，环比-8.9%。归母净利润2.31 亿元，同比+13.1%，环比-26.7%，扣非净利润2.30亿元，同比+19.3%。我们维持之前的盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为13.40/17.81/22.97 亿元，EPS 为5.96/7.92/10.21 元，当前股价对应PE 为23.5/17.7/13.7 倍。我们认为，新能源赛道长坡厚雪，公司竞争力全球领先，法拉电子正处于黄金发展期，维持“买入”评级。

光伏需求高增长，工控市场保持稳健增长，产能利用率波动影响毛利率2023Q1，公司营收保持稳健增长，同比+10.6%，主要得益于新能源汽车、光伏等下游需求增长。其中，一季度国内新能源汽车销售158.5 万辆（中汽协数据），同比+26.9%，仍实现了较快增长，公司继续积极开拓大客户，预计市场份额也有进一步提升；光伏，一季度国内光伏新增装机33.66GW（国家能源局数据），同比增长154.8%，公司光伏业务受益行业需求高增长；工控需求预计保持稳定；消费需求仍在缓慢复苏中。一季度毛利率37.65%，环比四季度的38.43%略有下滑，我们预计主要是产能利用率的波动导致，2023Q1 有春节放假因素，单季度固定资产周转率0.81 次，略低于四季度的0.97 次。

控股股东改制落地有望激发员工积极性

控股股东改制落地，控股股东厦门市法拉发展总公司由集体所有制企业改制为有限责任公司；同时以厦门市法拉发展总公司截至2021 年12 月31 日账面归属母公司净资产为基数，将35%集体净资产权益让渡给厦门建发集团有限公司持有；剩余65%集体净资产权益由厦门市法拉发展有限公司工会委员会（原厦门市法拉发展总公司工会委员会）代表原厦门市法拉发展总公司全体职工持有。改制后，公司的控股股东和实际控制人未发生变更，对公司正常生产经营不构成影响，但改制落地有利于明晰产权，进一步激发员工积极性。

风险提示：新能源需求不及预期；原材料涨价；新客户导入缓慢等风险。