核心观点：

中国台湾电子指数年初至23M4 涨幅11.5%，23M4 月内跌幅4.0%。

费城半导体指数、申万电子指数、申万半导体指数、中国台湾电子指数2023 年初至23M4，涨幅分别为19.8%、4.8%、2.7%、11.5%；23M4月度涨幅分别为-7.3%、-7.5%、-6.0%、-4.0%。从中国台湾细分电子指数来看，月度涨幅最高的指数为中国台湾通信网络指数，涨幅为2.6%；跌幅最高的指数为中国台湾半导体指数，跌幅为6.5%。从重点公司股价表现来看，23M4 月内涨幅最高的5 家重点中国台湾电子公司为纬创、华硕、英业达、纬颖、南亚科技；月内跌幅最高的5 家公司为联发科、汉磊、台半、新唐科技、联茂。

23M4 中国台湾重点电子公司营收情况及近期展望。细分板块营收表现：实现营收同比增长的板块有硅片供应商（YoY+2.7%）；实现营收环比增长的板块有晶圆厂代工（ MoM+2.7% ）、显示驱动IC（MoM+0.28%）。晶圆代工板块：根据台积电经营展望，23Q2 营收中值预计环比下降6.7%；毛利率中值下降3.3pct；预计23H1 营收同比下降约10%；终端需求复苏力度较弱，预计fabless 厂商的库存调整会持续到23Q3；公司认为23Q2 会迎来产能利用率触底，23H2 公司会迎来逐渐复苏，表现优于23H1。数字IC 板块：根据联咏经营展望，产业供应链在经历3~4 季度的库存调整后，终端客户库存将恢复正常水位，23Q2 在大陆618 备货、新机种铺货等带动下，预计各个产品线应用需求会比23Q1 有温和成长，也看好23Q2 业绩可以持续往上；公司指引23Q2 营收295~305 亿台币，中值环比增长25%。模拟IC板块：根据矽力杰经营展望，23Q2 需求情况仍不明朗，存货跌价损失影响近两个季度毛利率表现；客户看好23H2 需求复苏，但时间点须继续观察，长期仍看好电动车、资料中心、AI 与新能源等应用发展；待库存调整告一段落，加上产品组合优化、新一代晶圆制程量产，毛利率期望回升。终端与组装厂商板块：23M4 广达、仁宝、纬创、英业达四大代工厂合计笔电/PC 出货量920 万台，YoY-3%，MoM-23%。根据纬创经营展望，目前库存水位调控得宜，23Q2 三大产品线出货将逐月成长，笔电、桌机第2 季出货季增双位数百分比，显示器持平；下半年情况将进一步优于上半年。我们认为，半导体行业正位于本轮周期的中后期，伴随行业库存调整至接近健康水位，行业有望在 23Q2 迎来补库存需求，而23H2 终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。

风险提示。下游需求不及预期的风险，新产品进度不及预期的风险，市场竞争加剧。