事件概述

8 月25 日，公司发布2023 年中报，2023H1 公司营业收入19.72 亿元，同比增长11.83%，归母净利润4.91 亿元，同比增长13.67%；扣非归母净利润5.09 亿元，同比增长18.22%。

上半年公司毛利率为38.77%，同比提升0.25pct。

经测算，公司Q2 实现营收10.42 亿元，同比增长12.92%，环比增长12.17%，归母净利润2.6 亿元，同比增长14.17%，环比增长12.43%，扣非归母净利润2.79 亿元，同比增长17.31%，环比增长17.23%，毛利率39.77%，同比增长0.6pct，环比增长2.12pct。

受益于下游新能源需求旺盛，上半年业绩稳健增长受益于下游新能源电动车及风光储对薄膜电容需求旺盛，公司上半年业绩稳健增长，实现营收19.72 亿元，同比增长11.83%；上半年公司毛利率为38.77%，同比提升0.25pct，在竞争越来越激烈的环境下，仍能保持毛利率稳定突出公司产品品质及强大的成本管控能力。

上半年四项费用率合计7.3%，同比下降1pct，主要由于公司持续提升经营效率，加强成本管控，费用率有所下降。

重视研发投入，充分把握新能源发展趋势

1）公司研发投入持续增加，进一步巩固行业龙头地位。2023H1 公司研发费用达0.64 亿元，不断进行技术研发持续提高产品品质。2）公司充分享受行业发展红利，积极布局光伏风电储能及新能源车领域，紧紧把握新能源发展趋势。并且实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产，通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设，使得公司的综合竞争能力得到进一步提升。3）目前公司主要产品已进入国内外主流品牌供应链，已开发比亚迪、蔚来、理想、小鹏、华为、阳光电源、锦浪等知名品牌为公司客户，客户优质，技术水平高。我们预计随着未来新能源车电压平台升级，单车薄膜电容用量将进一步提升；并且随着光伏、风电、储能等领域需求持续增长，公司薄膜电容业务将进一步放量增长。

投资建议

考虑到外围环境波动及行业竞争加剧，我们预计2023/2024/2025 年归母净利润为12.6/15.58/19.76 亿元（此前预计23/24 年净利润为13.3/16.5 亿元），参考2023/8/25收盘价，PE 分别为20/16/13 倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期、主要原材料价格波动、行业竞争加剧