业绩符合预期，维持“买入”评级

公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营收19.72 亿元，同比增长11.8%；归母净利润4.91 亿元，同比+13.7%；扣非净利润5.09 亿元，同比+18.2%。考虑消费和工控需求仍偏弱，我们下调之前的盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为11.75/14.69/18.38 亿元（前值为13.40/17.81/22.97 亿元），EPS 为5.22/6.53/8.17元（前值为5.96/7.92/10.21 元），当前股价对应PE 为21.3/17.1/13.6 倍。我们认为，虽然短期部分下游需求出现波动，但新能源赛道长坡厚雪，公司竞争力全球领先，法拉电子正处于黄金发展期，维持“买入”评级。

2023Q2 营收、归母净利润同环比均保持稳健成长

2023Q2，公司实现营收同比增长12.9%，环比+12.2%；归母净利润同比+14.2%，环比+12.4%；扣非净利润同比+17.3%，环比+21.2%。归母净利润低于扣非净利润主要是远期外汇合约公允价值变动所致。二季度毛利率39.8%，同比2022Q2的39.2%略高，环比2023Q1 增加2.1 个百分点，我们预计主要系产品结构变动、部分原材料价格下降因素。2023Q2 存货6.61 亿元，低于2022Q2 的7.10 亿元和2023Q1 的7.03 亿元。二季度末存货周转天数104.0 天，低于2023Q1 的111.5 天和2022Q2 末的108.2 天。半年报显示，在建工程1.50 亿元，同比2022H1 的1014万元增加明显，主要系东孚厂区新型能源用薄膜电容器技改四期工程建设。

光伏、新能源汽车需求保持快速增长，消费需求仍偏弱

分下游看，2023Q2 增长主要得益于新能源汽车、光伏等下游需求增长。新能源汽车，中汽协数据显示，二季度国内新能源汽车销售215.9 万辆，同比+60.8%，仍实现了快速增长；光伏，国家能源局数据显示，二季度国内光伏新增装机44.76GW，同比增长153.5%，公司光伏业务受益行业需求高增长；消费需求偏弱，仍在缓慢复苏中。

风险提示：新能源需求不及预期；原材料涨价；新客户导入缓慢等风险。