投资要点：

公告：公司前三季度实现收入28.71 亿元，同比+1.95%；归母净利润7.15 亿元，同比+3.34%，扣非净利润7.28 亿元，同比+4.27%。3Q23 实现收入9.00 亿元，同比-14.59%；归母净利润2.23 亿元，同比-13.85%；扣非净利润2.19 亿元，同比-18.13%。业绩略低于预期。

公司薄膜电容规模全球领先，收入端短期承压。3Q23 实现收入9.00 亿元，同比-14.59%，环比-13.69%。短期看，收入端承压。公司前三季度实现收入28.71 亿元，同比+1.95%。

3Q23 毛利率同比提升，盈利能力坚挺。3Q23 毛利率38.51%，同比提升0.68pct；在研发费用环比提升近50%，汇兑收益环比减少的情况下，净利率24.93%，保持相对稳定。

新能源市场仍将是薄膜电容行业增长的主要驱动力。近几年薄膜电容传统应用家电、照明市场进入成熟阶段，需求走势平稳。但在高景气的光伏风电及新能源车等新市场，凭借耐高压、高可靠性、长寿命、频率特性优异等优势，薄膜电容得到广泛应用。根据中汽协数据，2022 年新能源汽车销量达688.7 万辆，同比增长93.4%，市占率同比提升12.1pct至25.6%。根据中国光伏行业协会统计，2019-2022 年全球光伏新增装机容量CAGR 达27.26%，预计2030 年全球光伏新增装机量将超 300GW。2022 年，中国光伏年度新装机容量为87.4GW，其中分布式光伏新增 51.11GW，占比 58.47%。

投资分析意见：新增盈利预测，维持增持评级。看好公司薄膜电容规模全球领先，在下游新能源类需求迎来高增长机遇时率先受益，但考虑到行业需求情况，下调23-24 年归母净利润至10.65、12.36 亿元（原预测分别为14.11、17.63），新增预测25 年归净利润14.05亿元，对应24PE 19x，已处于历史估值相对低位（近5 年估值中枢35x），维持增持评级。

风险提示：原材料涨价风险；新能源车出货量或光伏装机量不及预期；