2023Q4 业绩环比大幅提升，未来业绩有望稳步增长，维持“买入”评级公司2023 年实现营收38.80 亿元，同比+1.14%；归母净利润10.24 亿元，同比+1.72%；扣非净利润9.99 亿元，同比+2.47%；毛利率38.58%，同比+0.27pcts。

2023Q4 单季度实现营收10.08 亿元，同比-1.10%，环比+12.07%；归母净利润3.10亿元，同比-1.85%，环比+38.50%；扣非净利润2.71 亿元，同比-2.08%，环比+23.63%；毛利率38.26%，同比-0.17pcts，环比-0.25pcts。考虑短期行业疲软等因素，我们下调2024、2025 年，新增2026 年业绩预期，预计2024-2026 年归母净利润为12.45/14.73/17.60 亿元（前值为14.69/18.38 亿元），对应EPS 为5.53/6.55/7.82 元（前值为6.53/8.17 元），当前股价对应PE 为17.6/14.9/12.5 倍，公司是薄膜电容头部厂商，随着新能源汽车、光伏等产业快速发展，公司深度受益，业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。

公司费用控制效果良好，积极投入研发，产品单价大幅提升2023 年公司控本降费，加大研发，产品单价大幅提升。细分来看，费用端：2023年， 公司销售、管理和财务费用率分别为1.36%/3.99%/-0.19% ， 同比-0.03/-0.31/+1.14pcts；研发端：公司加大研发投入，2023 年研发费用率为3.64%，同比+0.17pcts；产品端：2023 年公司薄膜电容平均单价为1.64 元/只，相比2022年提升0.41 元/只，同比+33%。

积极开拓新能源等高端市场，维持营收稳步增长未来几年，随着国家在新能源（光伏，储能、风电，新能源汽车）、智能电网建设和电气化铁路建设等方面的加大投入，以及消费类电子产品的升级换代，工业控制技术推进，预计未来几年，高端薄膜电容器市场仍会稳步增长，但同时竞争也在加剧。在此形势下，2024 年公司将维持营收稳步增长，努力控制成本和各项费用，继续巩固传统市场占有率，积极开拓全球新能源市场、轨道交通市场、电网市场，保证新产品顺利落地，提升生产效率，提高产品质量，降低生产成本。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争程度超出预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。