报告要点

事件描述

公司近期与保利防务科技投资有限公司签署战略合作协议，出资2 亿元参与投资保利防务基金，军工产业推进步伐加快。

事件评论

牵手保利防务，军工业务有望乘风提速。保利防务是央企保利集团旗下涉军领域的唯一股权投资平台，主要立足服务保利科技军品发展战略、立足军民融合发展开展投资。根据战略合作协议，保利防务将与公司对接有关海外防务基地建设与公司主业相关的业务机会，提供专业军工并购等服务，提供国内外技术先进军工标的资产等相关合作方向。军工产业正值投资风口，公司与保利防务签订战略合作协议，双方建立起长期、多维度、紧密稳定的战略合作关系将为公司专用车业务、军工资产并购等带来充分想象空间，公司军工产业有望进入发展快车道。

定增募资为涉军业务加码。公司定增预案于2015 年12 月发布，目前方案拟以5.99 元/股的价格募集资金10.7 亿元，保利防务旗下基金将认购不低于1 亿元，其中7.2 亿元拟投向新型军用特种车辆设备项目，3.5 亿元拟投向外骨骼机器人项目，本次定增若完成后将为公司涉军业务提供充足发展动力。

地产壮志宏图，项目布局优化。公司将继续做大做强地产业务，并设立了2018 年300 亿元的销售目标。2015 年以来，公司拿地向上海、武汉、南京、苏州、杭州等城市布局，精准布局核心一二线城市，地产项目布局不断优化。公司在新进城市采用合作方式增强拿地能力，合作对象包括平安、信达、碧桂园、旭辉等知名企业，此外还通过收购方式降低拿地成本与风险。

三峡人寿已获批文，公司持股15%。公司参股设立三峡人寿保险公司，注册资本10 亿元，公司持有15%股权，目前三峡人寿设立已获保监会批文，预计10~11 月份开始筹建工作。

投资建议：维持“买入”评级。公司“地产+军工+金融”发展战略清晰，地产业务积极拿地、布局优化，军工业务推进步伐不断加快，预计2016、2017 年EPS 为0.34、0.46 元/股，对应当前股价PE 为19.81、14.36 倍，维持“买入”评级。

风险提示：外骨骼研发、产业化进度不及预期