2025 年10 月27 日，公司发布2025 年第三季度报告。2025 年1-9 月实现营业收入39.32 亿元，同比下滑32.27%；实现归母净利润10.22 亿元，同比下滑46.27%；实现扣非归母净利润8.59 亿元，同比下滑49.43%。2025 年第三季度，公司实现营业收入11.83 亿元，同比下滑33.17%；实现归母净利润2.98 亿元，同比下滑47.19%；实现扣非归母净利润2.39 亿元，同比下滑54.00%。

事件评论

收入利润明显下滑。报告期内，受终端市场需求变化，公司蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒等销售收入同比减少所致，公司收入及净利润下滑。

销售费用有效控制，盈利水平小幅下降。2025 年第三季度公司毛利率77.68%（同比-0.86pct），归母净利率25.19%（同比-6.69pct）。2025 第三季度公司销售费用3.62 亿元（同比-37.65%），销售费率30.57%（同比-2.20pct）；管理费用1.14 亿元（同比+2.32%），管理费率9.65%（同比+3.34pct）；研发费用0.82 亿元（同比-7.55%），研发费率6.93%（同比+1.92pct）。

产品具有权威认可度，研发布局逐渐均衡。 2025H1 公司西他沙星原料药上市申请获批；完成 1.1 类中药创新药小儿便通颗粒上市申报并且药品审评中心已受理；获得JX004P搽剂临床试验批件；进入临床三期项目1 项，累计提交中国发明专利申请8 件、PCT 国际专利申请1 件，获得中国发明专利授权2 件；蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、健胃消食口服液、三拗片、甘海胃康胶囊、黄龙咳喘胶囊、养阴清胃胶囊等主要产品持续入选多项权威用药指南、诊疗共识及临床教材，获得权威认可。

盈利预测：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为14.43 亿元、15.67 亿元及16.41亿元，对应EPS 分别为1.57 元、1.70 元及1.78 元，维持“买入”评级。

风险提示

1、市场竞争加剧风险；

2、研发失败风险。