1月23日晚间，山鹰国际(600567)发布业绩预告，预计2025年净利润为-8.5亿元至-10亿元，亏损幅度同比有所扩大。

虽然业绩预亏，但山鹰国际在2025年阶段性主动调整经营策略，公司主营业务造纸板块实现产销同步增长。与此同时，随着可转债兑付完成，制约公司发展的信用折损因素正逐步消除。

对于业绩亏损的原因，山鹰国际表示一方面是由于主营业务毛利率下降;另一方面则是由于投资收益减少。

具体来说，毛利率下滑主要是受制于鹰19转债到期兑付前信用折损，公司阶段性主动调整应收应付账期，前述措施虽然保障了存量项目顺利投产及日常经营平稳运行，但对短期利润空间形成挤压;投资收益减少主要是受2024年出售北欧纸业股权致投资收益基数较高影响。

面对可转债到期前的融资环境压力，山鹰国际管理层主动“以利润换安全”，反映了公司在债券兑付关键时期对现金流安全的重视。在业绩预告中，山鹰国际明确，当前公司可转债顺利实现转股及兑付，信用折损将得到逐步修复和改善。

连续两年完成可转债到期兑付工作，公司融资环境有望得到实质性改善，为后续轻装上阵聚焦主业发展扫清了障碍。

从财务数据来看，山鹰国际生产经营正常，现金流安全。2025年前三季度，公司财务费用同比下降23.38%;经营性净现金流为21.25亿元，保持健康水平。

在夯实经营安全底线的同时，山鹰国际正加速向高端制造领域迈进。公司表示，后续将专注精益运营高质量发展，推动高端纤维木浆项目落地，实现高端纤维自主，以期全面提升成本竞争力，未来有望迎来业绩拐点。

业内人士表示，在当前造纸行业转型升级的背景下，掌握高端纤维自主技术将成为差异化竞争的关键筹码。通过高端纤维木浆项目的推进，山鹰国际有望突破原材料端的制约，全面提升成本竞争力，产业链协同效应将进一步增强。

为持续推进资源整合和结构优化，山鹰国际在2025年以其下属子公司山鹰纸业(广东)有限公司100%股权和祥恒创意包装股份公司36.56%股权，作价29.77亿元出资设立芜湖胜鹰企业管理咨询合伙企业(有限合伙)(以下简称“胜鹰企管”)，并以转让合伙企业部分合伙份额的形式引入长期投资者。目前，胜鹰企管已完成工商注册和工商变更登记手续，且公司已收到合计7.47亿元的转让价款。公司表示，前述交易款项将用于生产经营及新质生产力的研发投入和存量生产线的技改升级，将进一步推动纸包一体化业务发展，增强可持续发展能力和核心竞争力。