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成长角度，2025年Q3计算机行业业绩拐点进一步确立，收入端提速增长，利润端同比高增；Q3收入保持稳增，利润同比大幅增长；2025 年前三季度计算机行业实现营收合计7499亿元，增速同比提升3.67pct；个股营收增速中位数为3.16%，较去年同期增速同比提升2.90pct。行业归母净利润合计88.65亿元，同比高增240.37%；个股归母净利润增速中位数5.67%，同比实现转正。扣非净利润合计11.25亿元，整体法下实现转正；个股扣非净利润增速中位数0.71%，同比实现转正。从分布看，57.19%的公司实现收入同比增长（去年同期51.20%），其中5.09%的公司收入增速超50%，52.10%的公司收入增速落入0%-50%区间。

单季度看，25Q3 行业营收合计2587亿元，增速同比1.56pct；个股增速中位数2.20%，同比实现转正。归母净利润合计50.23亿元，整体法下YoY +64.37%，同比大幅增长；个股增速中位数1.45%，同比实现转正。扣非净利润合计21.99 亿元，整体法下YoY +109.82%，同比实现转正；个股扣非净利润增速中位数-0.82%，同比实现下滑趋稳。分布上，55.09%的公司收入实现同比增长（去年同期48.50%）。

增长质量角度，行业整体继续呈现盈利压力与降本增效并行的趋势，重视应收管理。25Q3整体经营性净现金流为 37.82 亿元，较去年同期流入额减少。行业整体继续重视应收管理，预收账款+合同负债同比大幅增长，应收账款+合同资产同比微降。

细分板块看，多数板块利润有所改善，25Q3人工智能和信创明确提速。25Q3人工智能板块营收增速中位数21.10%，同比+17.31pct，其中：芯片子板块两家公司寒武纪和海光信息营收增速分别为1,332.52%和 69.60%；数据服务、大模型及应用子板块营收增速中位数12.68%，同比+7.87pct；一体机&服务器子板块营收增速中位数27.51%，同比+28.70pct。具体细分中，25Q3人工智能、智慧城市、数据要素、智慧交通、信创、电力能源信息化、SaaS及企业级服务、算力基础设施、金融IT营收增长同比有所提速。

2025第三季度申万计算机板块中，指南针、润和软件进入基金持股前十大重仓，今年以来，中科曙光、金山办公、科大讯飞、浪潮信息、海康威视、同花顺、紫光股份、深信服始终保持基金持股市值前十。

细分赛道龙头公司，以及AI+应用核心公司梳理：金山办公、深信服、金蝶国际、 海康威视、科大讯飞、第四范式、同花顺、海光信息、寒武纪、迈富时、浪潮信息、指南针、恒生电子、华大九天、三六零、宝信软件、用友网络、中国软件、柏楚电子、中控技术、中科星图、大智慧、达梦数据、广联达、合合信息、大华股份等。

参考研报

20251103-华创证券-计算机行业2025年三季报综述：龙头复苏，计算机或迎周期拐点