四大冲击波：互联网遇到传统金融

互联网正在为传统金融业带来四大冲击。1、渠道：金融产品标准化程度高，在互联网冲击下更容易传播与销售；2、平台：传统金融行业的垂直产业销售链条将被平台取代；3、门槛：金融投资门槛将显著降低，互联网的规模效应大幅降低了金融产品的单位成本，允许小额投资者参与到过去无法接触到的金融产品；4、数据：数据将成为未来金融交易的基础，帮助金融产品基于大数据之上的决策成为可能。

一个基础面：征信是互联网金融的基础设施

美国FICO征信评分体系已经较为成熟，而我国由于信用卡覆盖人群比例仍然较低，征信体系仍然相对落后。ZestFinance开启了大数据时代的征信新模式，利用更为丰富和多元的数据来源对传统征信体系之外的消费者进行信用评级。随着数据维度与范围的扩大，大数据对消费者还款能力与还款意愿的刻画将日渐精确，大数据必将是征信未来的必由之路。

两个撬动点：供应链金融和互联网保险是互联网金融的新主题

供应链金融是基于产业链真实交易的融资需求，假设全社会20%非现金流动资产存在供应链融资需求，市场空间在14万亿以上。互联网的出现使得供应链金融在风险定价和资金对接方面出现了可能性，未来具备“大背景、小外围、强关系”特点的核心企业或第三方平台能够成为供应链金融平台的主导企业。

互联网将在渠道、险种、定价等三个维度影响传统保险行业。我们认为车险作为标准化程度最高的保险品种之一，在目前车联网渗透率不断提高的过程中有望成为保险行业向互联网方向裂变的突破口。

投资建议

供应链金融方向，我们沿着“大背景、小外围、强关系”思路，推荐生意宝、用友网络、汉得信息，建议关注瑞茂通、上海钢联、三六五网、世联行。互联网保险方向，我们认为车险是最容易突破的一环，建议关注具备互联网巨头背景，且有望通过UBI保险实现用户资源变现的元征科技、凯立德、四维图新，以及通过外延收购进军互联网保险的京天利、在第三方保险代理方面布局新一站和慧择保险的焦点科技。另外，综合目前的基本面与估值情况我们推荐博彦科技、信雅达，建议关注金证股份、恒生电子、长亮科技、安硕信息。

风险分析

供应链金融业务短期难以盈利，互联网保险难以出现成熟的盈利模式。