互联网财富管理市场空间巨大。利率市场化以及人口老龄化是加速财富管理行业发展的两个最重要因素。从我国实际情况来看，未来长周期内将是中国财富管理行业的持续繁荣期。行业规模方面，目前我国居民可投资资产约为120 万亿，其中高净值、大众富裕阶层和中产及以下阶层各约为40 万亿；从资产属性来看，约有55 万亿存款和现金、25 万亿银行理财产品，而债务和权益类、商品和另类投资等占比极低，现金/存款占可投资资产比例约为45%。我国高净值人士现金/存款占比仅为14%，若整个社会现金/存款占比能够降至高净值人士水平，那么仅存款搬家规模就超过30 万亿。

全球互联网理财巨头有望在中国诞生。我国互联网巨头对金融和理财的布局深度和广度远大于美国科技公司，这和中美两国财富管理市场结构的不同有关。美国富人阶层财富管理服务能力已经很强，中产阶级主要投资资产是养老金账户和房产，贫穷阶层没有理财需求；而中国本身富裕阶层理财服务能力不足，中产及以下阶层理财欲望极强，国内互联网巨头拥有拓展财富管理的“天时地利人和”等诸多有利条件，全球互联网理财巨头大概率将诞生在中国。

互联网财富管理的五种模式及典型案例研究。FinTech 风险投资自2014 年以来持续火爆，2015 年超过190 亿美元，技术在金融领域的渗透，使得金融服务的边界迅速延展，服务长尾客户成为可能。在财富管理方面，根据平台智能化程度，可分为五种模式：被动型投资理财平台、主动型理财资讯平台、个人财务账户管理平台、互联网理财顾问平台和自助化财富管理平台。目前各类平台在智能化、产品丰富度、基础账户卡位等方面具备不同特点，但是智能化、一站式以及服务长尾是未来发展的大趋势。

互联网财富管理产业要素分析及演进路径。目前面向长尾的互联网财富管理存在三大竞争要素，即：用户与用户画像、金融IT 基础设施以及牌照与产品；同时存在五类参与者，即：传统金融机构、财经门户与交易终端、金融IT 公司、互联网巨头与创业公司。由于每一类竞争主体都或多或少的缺少互联网财富管理三大要素中的一种或两种，因此都遵从“横纵结合”的发展逻辑，在不断深化自身已有禀赋的同时，通过自设、并购和联合运营等方式，逐步集合各类互联网财富管理要素。主要演进路径有两条：财经门户与交易终端公司通过卡位C 端向外拓展，以及金融IT 公司凭借技术优势与B 端资源参与联合运营。

投资建议：对于财经门户与交易终端公司，扩品类、拿牌照的外延并购式增长黄金时点已过，未来深耕人工智能、金融大数据的公司更有投资价值，首推同花顺；对于金融IT 公司，在经历场外配资禁止、私募股权注册趋紧等利空之后，各类金融IT 公司均向更加基础的金融云服务和大数据分析等方面加大投入，首推恒生电子、赢时胜、信雅达。

风险提示：财富管理应用落地不及预期；2）金融领域的政策变化。