投资要点：

业绩增长明显。 2016 年上半年，公司实现营业收入51559.33 万元，同比增长31.39%；归母净利润为6317.16 万元，同比增长36.91%；扣非后归母净利润5743.82 万元，同比增长157. 02%。营业收入的增长主要是因为本期市场开拓力度加大以及上海科匠公司纳入合并，使得IT 业务及环保业务本期收入同比均有所增长。净利润增长主要是由于：（1）环保行业扭亏为盈，（2）高毛利的软件服务及软件产品销售收入同比有较大增长。

软件服务业务和环保业务增速较快。分产品来看，（1）软件服务收入29521.36万元，同比增长31.00%，毛利率72.63%，同比减少5.08 个百分点；（2）环保产品收入10566.18 万元，同比增长38.33%，毛利率32.62%，同比增加18.43 个百分点；（3）硬件产品销售收入5207.69 万元，同比减少4.75%，毛利率0.21%，同比增加0.02 个百分点；（4）自行开发研制的软件产品销售收入3868.29 万元，同比增长118.20%，毛利率100%；（5）系统维护1578.04万元，同比增长19.63%，毛利率为100.00%。公司在软件服务业务和环保业务毛利率较高，营收增长较快。

金融技术产品持续创新，金融IT 产业链不断完善。（1）金融技术产品层面：1）流程银行业务、电子银行业务、影像风控业务与保险业务、呼叫中心等公司传统业务继续保持其领先的市场地位，并且不断推陈出新。2）风险管理领域，首家推出全面风险管理系统，整合综合定价系统、资产负债系统等，中标率高，市场需求旺盛。（2）金融技术服务层面：公司致力于打造消费金融IT 云服务平台，子公司科匠旗下金融O2O 聚合平台新微匠上线，进行涵盖生活消费服务的金融场景创新；公司出资发起设立杭州信雅达泛泰科技有限公司，将为消费金融提供技术服务。（3）产业链拓展方面：公司拟以9.6 亿元收购金网安泰80%的股权，公司有望利用金网安泰的客户基础和数据对接能力，结合自身供应链金融IT 解决方案能力和合作的金融机构资源，通过整合供应链上企业形成融资、交易、征信的生态圈。

增资趣链科技，加大区块链技术研发。公司公告，公司拟出资500 万元与浙大网新、浙江君宝共同出资增资杭州趣链科技，增资后公司将持有趣链科技10%的股权。趣链科技成立于2016 年，该公司以区块链底层技术研发为方向，由浙江大学区块链实验室核心人员作为联合创始人，核心团队均具有博士学位。目前该公司主要从事区块链底层技术平台的研发和应用。公司有望通过增资入股趣链科技，加强与趣链科技在区块链底层技术平台上的合作，加快公司利用区块链技术为金融业提供应用解决方案的进度，促进公司在金融科技方面的业务发展。

环保业务渐入佳境，市场潜力不断增大。公司子公司天明环保是国内转动极板电除尘器的开拓者和引领者，也是湿式除尘器超净排放的积极倡导者。报告期内，（1）天明环保为烟尘排放企业提供烟气除尘一体化解决方案和服务，主要产品包括除尘器本体、高频电源、电控设备及优化管理软件等；（2）天明环保坚持团队建设与激励机制并重，进一步提升营销能力；（3）合同签订情况良好，合同质量普遍提高，实现营业收入11029.13 万元，净利润1000.39 万元。

盈利预测与估值。假设金网安泰于2016 年底并表，我们预测公司2016~2018 年归母净利分别为1.64 亿元、2.71 亿元、和3.34 亿元，考虑增发股本摊薄后的EPS 分别为0.34 元、0.56 元和0.69 元，未来三年年均复合增长率40.2%。参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE55 倍，6 个月目标价30.80 元。维持“买入”评级。

风险提示。供应链金融应用拓展不达预期；收购整合不达预期。