格隆汇11月21日｜浙商证券研报指出，康恩贝2025年Q1-Q3营收同比增速分别为-7.64%/+3.04%/+10.42%，环比持续改善；其中对上半年业绩拖累较大的主要为受2024年上半年流感季高基数影响的“金笛”牌复方鱼腥草合剂等呼吸系统用药，而肠炎宁等消化道及代谢用药2025H1实现同比增长16.51%。展望2025Q4和2026年，预计随着流感数据恢复正常，混改进程持续深化，品牌聚焦战略稳步推进，品牌产品有望稳健增长。同时国家级哨点医院数据显示，2025年10月下旬以来，北方省份和南方省份的流感样病例占门急诊病例总数百分比均有所抬升，且高于2024年同期，公司主业有望受益。公司核心产品“康恩贝”肠炎宁系列、“金笛”复方鱼腥草系列均为OTC产品，受集采降价的影响较小；且随着特色健康消费品业务占比持续提升，集采影响趋向减弱。维持“增持”评级。